By
Американские инвесторы ждут одобрения биржевого фонда биткойнов (ETF) с мая. 2014 когда Winklevoss Bitcoin Trust подал запрос на поправку в Securities and Exchange (SEC).
На протяжении многих лет SEC отклоняла каждого заявителя, и последний отказ был выдан приложению WisdomTree для биткойн-ETF 11 октября. SEC пришла к выводу, что предложение не имело возможности «получить информацию, необходимую для обнаружения, расследования и предотвращения мошенничества и манипулирования рынком, а также нарушений правил обмена и применимых федеральных законов о ценных бумагах». и правила».
Инвестиционные трастовые инструменты Биткойн существуют с 2013 года, но они были ограничены аккредитованными инвесторами. Запуск спотового ETF BTC откроет рынок для розничных инвесторов и более широкого круга взаимных фондов в отрасли.
На данный момент регулирующие органы США не хотят выпускать то, что многие считают более честным и прозрачным продуктом для Биткойн. Противоречивая реальность заключается в том, что хотя спотовые ETF BTC по-прежнему отвергаются, точно такой же продукт уже давно доступен для облигаций, мировых валют, золота, китайских акций, недвижимости, нефти и серебра.
Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC), инвестиционный фонд с капиталом в 12,3 млрд долларов США, в настоящее время торгуется с рекордно высокой скидкой 36,7% по сравнению с его активами в биткойнах, но это может быть не скидка типа покупки. Гэп начался после того, как Фондовая биржа Торонто запустила Цель Биткойн-ETF в феврале 2021 года, который является спотовым инвестиционным продуктом.
Что такое биржевой фонд?
ETF — это тип ценных бумаг, который содержит диверсифицированные базовые инвестиции, включая товары, акции или облигации. ETF может напоминать взаимный фонд, потому что он объединен и управляется его эмитентом.
SPY, ETF, который отслеживает индекс S&P 500, является наиболее узнаваемым примером инструмента. Взаимный фонд в настоящее время управляется State Street, и в его управлении находятся активы на сумму 328 миллиардов долларов.
Доступны и более экзотические структуры, такие как сырая нефть ProShares UltraShort Bloomberg (SCO). Этот фонд использует деривативы и стремится предлагать двукратное ежедневное короткое кредитное плечо по ценам на нефть, а это означает, что инвесторы фактически делают ставку на снижение цен на нефть.
Покупка ETF дает инвестору прямое право собственности на его содержимое, создавая различные налоговые события по сравнению с владением фьючерсными контрактами и позициями с кредитным плечом.
Трастовые фонды, такие как GBTC, не предлагают права выкупа или конвертации.
Инвестиционные трастовые фонды находятся за пределами полномочий SEC и фактически регулируются Управлением валютного контролера США.
GBTC Grayscale является абсолютным лидером на рынке криптовалюты, несмотря на то, что она была структурирована как компания — по крайней мере, в нормативной форме. Инвестиционный траст считается закрытым фондом, а это означает, что количество доступных акций ограничено.
Следовательно, акции GBTC не создаются свободно и не предлагают программу погашения. Эта неэффективность создает значительные расхождения в ценах по сравнению с базовыми активами фонда в биткойнах. Напротив, ETF позволяет маркет-мейкеру создавать и выкупать акции, гарантируя, что премия или скидка в большинстве случаев будут минимальными.
Например, Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) имел стоимость чистых активов в размере 3,59 доллара США за акцию 13 октября, а акции закрылись на уровне 3,60 доллара США на бирже в Торонто. Точно так же базовая цена американских деривативов ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 13 октября составляла 11,94 доллара, а его акции торговались по 11,95 доллара.
Связанный: Оттенки серого запускают первый залп в деле против SEC из-за отказа Биткойн-ETF
Оттенки серого борются с SEC, но результаты могут занять годы
В июне 2022 года управляющий активами Grayscale инициировал судебный процесс с SEC относительно конвертации GBTC в спотовый биткойн-ETF. Фирма ждала окончательного решения регулятора с момента подачи заявки в октябре 2021 года.
Старший юридический стратег Grayscale заявил, что отказ SEC был «произвольным» из-за «неспособности применить последовательный подход к аналогичным инвестиционным инструментам». В результате управляющий активами подал судебный иск на основании предполагаемого нарушения SEC Закона об административных процедурах и Закона о фондовых биржах.
Следует отметить, что прошло восемь с половиной лет с тех пор, как был подан первый запрос на регистрацию спотового биткойн-ETF. В настоящее время GBTC взимает фиксированную административную плату в размере 2% в год, поэтому скидка в размере 36,7% может быть оправдана, учитывая, что SEC продолжает отклонять апелляции и запросы от каждого управляющего фондом.
По сути, продукт инвестиционного траста гораздо менее оптимален, чем ETF, и до сих пор Grayscale мало что сделала для минимизации влияния на держателей GBTC.
Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph.com. Каждый инвестиционный и торговый шаг связан с риском, вы должны провести собственное исследование при принятии решения.
