“Эксперт РА” подтвердило рейтинг ГК “Самолет”, прогноз изменен со “стабильного” на “развивающийся”

Рейтинговое агентство “Эксперт РА” подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО “ГК “Самолет” на уровне ruA-, прогноз по рейтингу изменён со “стабильного” на “развивающийся”, сообщается в пресс-релизе агентства.

“Изменение прогноза по рейтингу связано с неопределенностью в отношении возможности компании нарастить продажи в соответствии с заявленным планом на ближайшие 12 месяцев от 30 июня 2022 года (отчетная дата) в условиях неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры”, – говорится в релизе.

При этом агентство отмечает кратковременный рост корпоративного долга в отчетном периоде (по итогам 12 месяцев, предшествовавших 30 июня 2022 года).

По мнению агентства, удержание продаж на исторически высоком уровне на фоне значительного размера земельного банка, высокого объема текущего строительства и ввода в эксплуатацию объектов жилого строительства могут привести к снижению долга за счет раскрытия эскроу-счетов застройщика и обеспечить позитивное движение уровня рейтинга компании.

По расчетам агентства, отношение долга на отчетную дату, скорректированного на объем проектного финансирования, покрытого средствами на эскроу-счетах, к EBITDA в отчетном периоде по МСФО составило 3,0х. “В момент предыдущей актуализации рейтинга компания закладывала в прогнозные периоды падение коэффициента долговой нагрузки скорректированный долг/EBITDA, однако фактическое ухудшение долговой нагрузки в отчетном периоде связано с более медленным ростом финансовых метрик по сравнению с увеличением корпоративного долга на фоне ускоряющегося роста операционных показателей компании. В отчетном периоде компания привлекала проектное финансирование для старта новых проектов, а также выпустила облигационные займы объемом 35,0 млрд рублей”, – отмечает “Эксперт РА”.

При оценке общего уровня долговой нагрузки агентство учитывало, что погашение корпоративных займов привязано к стадии реализации проектов и раскрытию эскроу-счетов застройщика, это в свою очередь сглаживает давление на рейтинговую оценку.

Уровень процентной нагрузки оказывает поддержу уровню рейтинга: на отчетную дату покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило около 2,9х.

Также агентство предупреждает, что вследствие активного наращивания проектов, реализуемых через механизм проектного финансирования, у компании будет наблюдаться отрицательный операционный денежный поток в среднесрочной перспективе, который ухудшился относительно плана, заложенного в момент предыдущей актуализации рейтинга. “Падение операционного денежного потока оказывает давление на прогнозную ликвидность компании”, – подчеркивает “Эксперт РА”.

В настоящее время в обращении находится 10 биржевых выпусков облигаций девелопера на 72,18 млрд рублей и выпуск классических облигаций на 1,5 млрд рублей.

ГК “Самолет” занимает 2-е место в РФ по объему текущего строительства. Акции компании торгуются на “Мосбирже” с осени 2020 года.