By
Первый зампред Сбербанка Александр Ведяхин поделился с РБК Инвестициями своей оценкой текущей ситуации на фондовом рынке, назвал условия его роста и дал прогнозы — публикуем главное.
Об отечественном рынке сегодня
За полгода с февраля по август доля частных инвесторов в объеме торгов акциями выросла с 43% до 76%, а общее число розничных инвесторов достигло более чем 21 млн — это 28% экономически активного населения страны. Еще в марте их количество составляло 18,1 млн человек. Тем не менее заметна тенденция осторожности: число активных инвесторов с прошлого года не изменилось, а средний размер сделок при этом снизился вдвое.
Об инвестициях в цифрах
Инвестиции в российскую экономику составляют около 23 трлн руб. в год, из них:
• более половины корпорации инвестируют из прибыли
• 18% приходится на трансферты из бюджета
• 10% — на кредиты банков
• 5% — на капитал, привлеченный с фондового рынка
Минфин и ЦБ прогнозируют двукратное увеличение инвестиций к 2030 г. — до 43 трлн руб. В эту цифру заложено увеличение доли фондового рынка вдвое — до 11%.
Россияне распоряжаются около 40 трлн руб., три четверти из которых хранятся на банковских счетах или депозитах, а оставшиеся средства — в виде наличных сбережений. Сегодня сокращение инструментов для инвестирования, ограничение валютных операций и закрытие внешних рынков, вызванное санкциями, вызывают движение денег на отечественном фондовом рынке. Это говорит о том, что он будет расти и с точки зрения стоимости акций, и с точки зрения количества эмитентов.
Об иранском опыте
То, что санкции не являются препятствием для развития локального рынка, доказывает Иран: Тегеранская биржа входит в мировой топ-20, а ее капитализация составляет выше $1 трлн — показатель сопоставим с данными Московской биржи на начало 2021 г., при том что экономика страны в шесть раз меньше российской. На Тегеранской бирже обращаются акции 369 компаний, если к ним прибавить эмитентов с еще одной иранской биржи Farabourse, то их общее количество составит 700, в тоже время число компаний на Мосбирже не превышает 274.
Дело в том, что бюджет Ирана постоянно сводится с дефицитом, что приводит к росту госдолга и денежной массы, а значит, и к высокой инфляции: с 2018 г. она составляет 30–40% в год. У иранцев нет возможности вывозить капитал, ставки по банковским вкладам значительно ниже инфляции — в такой ситуации выходом становятся вложения в недвижимость и фондовый рынок.
О возможностях для роста
Что необходимо рынку для дальнейшего развития?
• Больше диверсификации. На отечественном фондовом рынке слабо представлены компании инновационных секторов экономики и промышленности в отличие от банков и экспортеров. С точки зрения размера эмитентов преобладают крупнейшие федеральные компании: расширение базы розничных инвесторов откроет возможности выхода на рынок крупным, средним и малым компаниям, в том числе региональным.
• Дополнительное размещение долей компаний. Процент акций в свободном обращении в России составляет 33%, тогда как в более развитых странах — 50–80%.
• Больше средств — больше IPO. За три последних года на российском рынке было только 44 сделки первичного размещения, в Евросоюзе и США — 800, в Китае — более 1400.
• Предсказуемость дивидендных политик. Это говорит об уровне корпоративного управления и прозрачности.
• Долгосрочные фискальные стимулы. Речь о налоговых вычетах по ИИС, вычетах за долгосрочное владение ценными бумагами и пр.
• Доступность аналитики. Она должна учитывать тип клиента, быть взвешенной и полезной, но в то же время понятной и легкой для восприятия.
Что в итоге
Сейчас рынок отражает геополитические риски, не учитывает потенциала экономики, который должен быть реализован в течение следующих 5–7 лет на фоне ухода зарубежных компаний, а его оценка занижена из-за того, что доля банков и компаний нефтегазового сектора в структуре рынка превышает их реальную долю в экономике.
Отечественный фондовый рынок сможет показать рост, существенно превышающий уровень инфляции, при условии высокотехнологического развития брокерских услуг, сохранения налоговых инвестиционных льгот, прозрачности дивидендных политик компаний и действий ЦБ по защите интересов инвесторов.
БКС Мир инвестиций
