By
«Смягчающийся, а не рушащийся» рынок труда встречает усталое ралли криптовалют
Биткойн провел последние недели ноября, пытаясь удержать темп после установления новых максимумов в начале 2025 года. В то же время данные по труду в США начали сигнализировать о предупреждении другого рода: не о сокращении рабочих мест, а о явной потере тепла.
Уровень безработицы в США поднялся с низкого уровня в 3%, наблюдавшегося в 2022-2023 годах, до середины 4%, самого высокого уровня за несколько лет. Ежемесячный прирост занятости в несельскохозяйственном секторе замедлился с постпандемического уровня до более скромных шестизначных цифр. По данным Бюро статистики труда (BLS) и серии экономических данных Федеральной резервной системы (FRED), количество вакансий и увольнений также снизилось по сравнению с пиковыми показателями 2021-2022 годов.
Для акций, облигаций и иностранной валюты это знакомая территория. Более мягкие данные по труду, как правило, вызывают быструю переоценку ожиданий роста и политики центрального банка.
Криптовалюта теперь находится внутри той же макросети. Вместо простого причинно-следственного повествования эту взаимосвязь лучше понять следующим образом: изменения на рынке труда меняют склонность к риску и условия ликвидности, и эти изменения часто проявляются в Биткойне (БТД) и более широкие цены на криптовалюту.
Почему данные о труде важны в первую очередь для рисковых активов
Каждый месяц трейдеры по всему миру прекращают работу над «Отчетом о ситуации в сфере занятости в США» — отчетом о занятости в несельскохозяйственном секторе, составленным BLS. Основные цифры просты: сколько рабочих мест было добавлено, уровень безработицы, рост заработной платы и участие в рабочей силе.
На самом деле эти данные являются показателем чего-то большего: здоровья потребителей в США и вероятности рецессии. Активное создание рабочих мест и низкий уровень безработицы предполагают, что у домохозяйств есть доход, который можно тратить, а также поддерживать корпоративные доходы и качество кредитов. Слабые цифры говорят об обратном.
На макроэкономических рынках рост рабочих мест также напрямую влияет на ожидания Федеральной резервной системы. Если данные по труду останутся стабильными, а инфляция устойчивой, инвесторы делают вывод, что ставки могут оставаться высокими еще долгое время. Если уровень безработицы растет, а рост заработной платы замедляется, аргументы в пользу снижения ставок набирают силу.
Криптовалюта теперь торгуется в той же экосистеме. Биткойн и большие альткоины широко принадлежат макрофондам, биржевые фонды (ETF) и розничные трейдеры, которые также следят за акциями и облигациями. Таким образом, более мягкий рынок труда может иметь сразу два противоположных эффекта:
Это вызывает опасения по поводу замедления темпов роста или жесткой посадки, что обычно выталкивает инвесторов из активы с высоким бета-тестированием.
Это также увеличивает вероятность смягчения политики в будущем, что в конечном итоге может поддержать рисковые активы за счет более низкой доходности и более мягких финансовых условий.
Ключевым моментом является то, что данные о труде меняют ожидания и вероятности, но это не механический переключатель того, где Биткойн «должен» торговаться дальше.
Вы знали? «Количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе» измеряет, сколько рабочих мест было добавлено или потеряно в большей части экономики США, охватывая все, кроме сельскохозяйственной работы и нескольких небольших категорий. Это самый популярный снимок американского рынка труда.
Два основных канала от более слабого рынка труда к криптовалюте
Когда стратеги говорят о давлении рынка труда на Биткойн и криптовалюту, они обычно описывают два пересекающихся канала.
Во-первых, это канал роста. Рост безработицы, более медленный набор сотрудников и более слабый рост заработной платы заставляют рынки более осторожно относиться к будущим доходам и рискам дефолта. В этой среде инвесторы часто сокращают воздействие на самые рискованные части своего портфеля, такие как акции малой капитализации, высокодоходные кредиты и волатильные активы, такие как биткойны и альткойны. Крипто, особенно за пределами BTC и Ether (ЭТХ), по-прежнему рассматривается как часть спектра рисков с высоким коэффициентом бета.
Во-вторых, это канал ликвидности и ставок. Те же самые слабые данные, которые пугают инвесторов, могут подтолкнуть центральные банки к смягчению политики. Если рынки начнут рассчитывать на многократное снижение ставок, реальная доходность может упасть, доллар может ослабнуть, а глобальная ликвидность может увеличиться. Несколько макроисследований и исследовательских организаций по цифровым активам отметили, что периоды роста глобальной ликвидности и падения реальной доходности часто совпадали с более высокими показателями биткойнов, даже если связь далека от идеальной.
Макростратеги все чаще описывать Биткойн как актив, роль которого меняется вместе с режимом. Иногда он ведет себя как акции быстрорастущих технологических компаний, а иногда — как макрохедж. В отношении выпусков рабочей силы общей схемой является краткосрочное колебание риска на фоне плохих данных, за которым следует частичное восстановление по мере того, как слухи о снижении ставок и потоки ETF вновь заявляют о себе.
О чем на самом деле говорят текущие тенденции в сфере труда в США
Чтобы понять сегодняшнее давление на криптовалюту, полезно выйти за рамки одного показателя безработицы.
Недавние BLS отчеты показывают, что экономика все еще создает рабочие места, но более медленными темпами, чем бум после пандемии. Рост заработной платы снизился, уровень безработицы повысился, а данные опросов показывают, что все меньше американцев считают, что рабочих мест много, и все больше говорят, что их трудно найти.
Структура сектора также имеет значение. Непропорционально большая доля прироста рабочих мест в последнее время пришлась на относительно оборонительные сферы, такие как здравоохранение и государственное управление, а также на такие сферы услуг, как досуг и гостиничный бизнес. Более цикличные или товаропроизводящие отрасли, такие как обрабатывающая промышленность, некоторые отрасли строительства и чувствительные к процентным ставкам корпоративные сектора, выглядели слабее по различным показателям.
Прогнозные индикаторы отражают это охлаждение. Вакансии и увольнения, отслеживается в Обследовании вакансий и текучести рабочей силы (JOLTS), они значительно ниже своих пиковых значений. Рабочие реже меняют работу, что является признаком того, что переговорная сила угасла после горячих условий 2021-2022 годов.
Смешанный набор сигналов на рынке труда заставил рынки спорить о том, движутся ли США к мягкой посадке или к чему-то более жесткому. Сама по себе эта неопределенность может способствовать более консервативному подходу к рисковым активам, включая нежелание гоняться за биткойнами до новых максимумов после сильного роста.
Вы знали? Экономисты иногда ссылаться к сегодняшним условиям как к «рынку труда Шредингера», потому что данные показывают сразу две вещи. Безработица растет, но экономика все еще создает рабочие места. Он не является ни явно сильным, ни явно слабым, и оба нарратива сосуществуют до тех пор, пока тенденция не сломается в ту или иную сторону.
Как криптовалюта торговалась в связи с недавними сюрпризами на работе
Недавние торги вокруг ежемесячных публикаций о вакансиях предлагают полезное, хотя и несовершенное, окно в эту динамику.
Несколько раз за последние пару лет более низкие, чем ожидалось, показатели занятости или неожиданный рост уровня безработицы приводили к знакомой закономерности. Один изучать обнаружили, что среднее движение Биткойна составляло около +0,7%, когда число рабочих мест превышало прогнозы, и около -0,7%, когда они не соответствовали прогнозам, что позволяет предположить, что трейдеры действительно сокращают воздействие высоких бета-тестов, когда занятость разочаровывает.
Через несколько минут и часов после публикации алгоритмы, основанные на заголовках, и трейдеры, торгующие быстрыми деньгами, часто продают акции и криптовалюту, когда в ленту попадают заголовки о замедлении темпов роста. Примерно отложенный сентябрь 2025 года отчетНапример, BTC подскочил до минимума в 90 000 долларов, а затем опустился до середины 80 000 долларов, при этом было ликвидировано более 2 миллиардов долларов в криптовалютных позициях, включая около 1 миллиарда долларов в лонгах по биткойнам.
Когда пыль оседает, внимание переключается на рынок ставок. Если фьючерсы и свопы начнут предусматривать более агрессивные сокращения ФРС после слабых данных, доходность по долгосрочным облигациям упадет. В некоторых из этих эпизодов Биткойн стабилизировался или частично восстанавливался на следующих сессиях, поскольку инвесторы возвращались к активам с дюрацией и более высокой бета-версией. В других, особенно когда слабость рабочей силы сопровождается банковским стрессом или геополитическими потрясениями, этап без риска доминирует и криптовалюта торгуется активно и дольше.
Аналитики как традиционных фирм, занимающихся макроисследованиями, так и компаний, занимающихся криптовалютой, подчеркивают, что потоки ETF, ликвидность стейблкоинов, активность в сети и уникальные новости, такие как обновления протоколов или проблемы с обменом, могут легко перевесить любой отдельный отпечаток данных. Другими словами, количество рабочих мест имеет значение, но оно находится рядом с многочисленным набором драйверов, специфичных для криптовалют.
На что криптоинвесторам следует обратить внимание в цикле данных о труде
Для инвесторов, пытающихся понять эти корреляции, не рассматривая их как свод правил торговли, простая макро-панель имеет большое значение.
Ключевые элементы включают в себя:
Основные показатели заработной платы и уровень безработицы: Они составляют основу ежемесячного отчета о ситуации в сфере занятости. Устойчивый рост безработицы наряду с замедлением темпов роста заработной платы обычно сигнализирует о более значимом охлаждении экономики.
Рост заработной платы и отработанное время: Они говорят о доходах домохозяйств и покупательной способности, которые, в свою очередь, формируют ожидания роста и прогноз ФРС по инфляции.
Данные JOLTS, такие как вакансии, увольнения и прием на работу: Высокие открытия и закрытия предполагают напряженный рынок; Снижение указывает на ослабление спроса на рабочую силу и снижение доверия среди работников.
Еженедельные заявки на пособие по безработице: Ряд с более высокой частотой, который многие макро- и количественные фонды используют в качестве раннего предупреждения об изменениях на рынке труда.
Разные комбинации посылают разные сигналы. Мягкий, но стабильный фон занятости в сочетании с умеренной инфляцией дает ФРС возможность постепенного смягчения политики – сценарий, который зачастую более благоприятен для риска. Быстрый скачок безработицы в сочетании с сокращением количества вакансий повышает риск более резкого спада, когда инвесторы могут отдать предпочтение наличным деньгам, казначейским облигациям и защитным активам.
Для Биткойна и криптовалюты вывод заключается в том, что менее слабая рабочая сила равна более низким ценам, и в большей степени данные о рабочей силе помогают определять макропогоду. Они формируют ожидания роста, траекторию ставок и ликвидность, а это, в свою очередь, влияет на то, какой риск будут принимать инвесторы.
