By
Ключевые выводы:
Резкое снижение биткойнов часто вызывает системное заражение, приводя к падению альткойнов как по каналам ликвидности, так и по каналам доверия.
Во время кризисов рынок склонен рассматривать криптовалюту как актив с единым риском, а не оценивать индивидуальную полезность, о чем свидетельствуют высокие корреляции BTC-ETH и BTC-XRP.
Корреляционный и бета-анализ необходим для количественной оценки того, насколько сильно Ether и XRP зависят от производительности Биткойна.
Мониторинг индикаторов корреляции, использование деривативов и поддержание стабильных или доходных активов могут помочь застраховаться от потрясений, связанных с биткойнами.
Доминирование Биткойна (БТД) на рынке криптовалют уже давно является определяющей особенностью криптоциклов. Но что произойдет, если доминирование Биткойна исчезнет или его цена упадет на 50%? В этом сценарии две крупнейшие монеты, Эфир (ЭТХ) и XRP (XRP), становятся критическими примерами того, как происходят перестановки на рынке.
В этой статье объясняется, как оценить ETH и XRP во время биткойн-шока, измерить зависимость, оценить риск и разработать эффективные стратегии хеджирования.
Почему доминирование биткойнов имеет значение
На традиционных фондовых рынках, когда крупнейший игрок в секторе терпит неудачу, волновой эффект проявляется немедленно. Небольшие фирмы часто теряют ценность, поскольку они зависят от экосистемы лидера, доверия инвесторов, связей в цепочке поставок и репутации. Та же логика применима и к криптовалюте: Биткойн служит «якорным активом». Когда Биткойн ослабевает, весь рынок теряет чувство стабильности и направления.
Исторически сложилось так, что Биткойн занимал значительную долю капитализации крипторынка, известную как показатель «доминирования». Большинство альткойнов, включая Ether и XRP, показали сильная корреляция с движением цен Биткойна.
Например, после объявления тарифов 10 октября 2025 г. рынок криптовалют пережил широкое событие ликвидациипри этом биткойн резко упал. По данным CoinMetrics, корреляция BTC-ETH выросла с 0,69 до 0,73, а корреляция BTC-XRP увеличилась с 0,75 до 0,77 в течение следующих восьми дней.
Это резкое сближение подтверждает, что во время кризиса ликвидности, вызванного макроэкономическими страхами, альткойны не отделяются друг от друга в зависимости от их индивидуальной полезности. Такие показатели, как объем транзакций Ether или институциональное внедрение XRP, не обеспечивают особой защиты в таких сценариях.
Вместо этого высокая положительная корреляция служит эмпирической мерой общего системного риска. Это показывает, что рынок рассматривает весь криптосектор как единый класс активов. Это усиливает последствия краха BTC для ETH и XRP.
Вывод очевиден: если доминирование Биткойна упадет или его цена упадет, ETH и XRP вряд ли будут двигаться независимо. Скорее всего, они пострадают по двум причинам:
Ликвидность/структурный канал
Структура рынка, включая деривативы, обменные потоки и поведение инвесторов, привязанное к BTC, ослабевает. Крупный крах биткойнов может спровоцировать крупномасштабные ликвидации, вызванные маржинальными требованиями и каскадными распродажами. Это часто приводит к массовому оттоку капитала, который затрагивает все криптоактивы, независимо от их фундаментальных показателей. Они терпят неудачу просто потому, что разделяют одну и ту же корзину рисков.
Канал настроений
Разрушение исходного децентрализованного актива подрывает основной тезис всей криптоиндустрии. Это подрывает уверенность инвесторов в долгосрочной жизнеспособности криптовалют. По мере того, как страх охватывает, инвесторы склонны переходить к более безопасным активам, таким как бумажные деньги или золото. Результатом является продолжительный медвежий рынок, который ослабляет инвестиционный аппетит как к Ether, так и к XRP.
Как измерить зависимость и риск биткойнов
Шаг 1: Определите сценарий шока
Анализ начинается с выбора правдоподобного и значимого события Биткойн. Это может включать в себя определение конкретного ценового шока, например, падения BTC на 50% в течение 30 дней, или структурного сдвига, например, падения доминирования Биткойна с 60% до 40%.
Шаг 2: Количественная оценка зависимости
Следующим шагом будет расчет текущего коэффициента корреляции Пирсона между ETH, XRP и BTC. Этот статистический показатель отражает линейную зависимость между ежедневной доходностью активов, обеспечивая основу для зависимости. Значение ближе к +1 указывает на то, что альткойн сильно привязан к производительности BTC.
Шаг 3. Оцените немедленную реакцию цены.
Используя данные корреляции, примените регрессионный анализ для расчета бета-версии (β) каждого альткойна по отношению к BTC. Коэффициент бета оценивает ожидаемое движение цены альткойна при каждом изменении биткойна на одну единицу. Это похоже на расчет бета-коэффициента акций относительно эталонного индекса, такого как S&P 500, в традиционных финансах.
Например, если коэффициент β ETH по отношению к BTC равен 1,1 и определенный сценарий предполагает падение BTC на 50%, подразумеваемое движение ETH составит -55% (1,1 × -50%).
Шаг 4. Корректировка на ликвидность и структурный риск
Корректировка требует выхода за рамки простого расчета бета-коэффициента и учета ключевых структурных рисков рынка. Необходимо проанализировать «тонкие» книги заказов на бирже, чтобы учесть риск ликвидности, в то время как открытые проценты по высоким деривативам должны быть оценены на предмет структурного риска и потенциальных каскадных ликвидаций.
Например, если предполагаемое изменение на -55% от Шага 3 усугубляется недостаточной ликвидностью, фактические реализованные убытки могут увеличиться еще на 10%, что приведет к общему падению на -65%. Кроме того, просмотрите открытые процентные и маржинальные позиции, поскольку высокое кредитное плечо может ускорить спад за счет каскадной ликвидации.
Что произойдет с Ether и XRP в случае шока Биткойна?
В традиционных финансах резкая распродажа индекса S&P 500 или внезапный крах крупного брокера часто вызывают быстрое и неизбирательное бегство в безопасное место — эффект, известный как «финансовое заражение». Рынок криптовалют демонстрирует аналогичную динамику, но в более быстрой и часто более усиленной форме, обычно вызванной шоком, ориентированным на биткойн.
Данные предыдущих кризисов, в том числе ФТХ и Терра падает, обнаруживают четкую закономерность: когда биткойн падает, альткойны обычно тянутся вместе с ним вниз. Биткойн продолжает служить основным индикатором риска на рынке.
В таком сценарии ликвидность часто устремляется в сторону стейблкоины или полностью уходит с рынка в поисках защиты от волатильных активов. Хотя Эфир выигрывает от надежной полезности уровня 1, он не застрахован; во время рыночного стресса его корреляция с Биткойном часто увеличивается, поскольку институциональный капитал рассматривает оба актива как рисковые. Тем не менее, Эфир блокировка ставок а широкая децентрализованная экосистема приложений может обеспечить основу для коммунальных предприятий, что потенциально поможет ей быстрее восстановиться после того, как кризис утихнет.
С другой стороны, такие активы, как XRP, которые сталкиваются с более высокими нормативными и структурными рисками и не имеют обширных, органических механизмов доходности в цепочке эфира, могут пострадать непропорционально. Такие потрясения часто запускают порочный круг, в котором коллективная потеря доверия перевешивает фундаментальную полезность токенов, что приводит к соответствующему спаду в масштабах всего рынка.
Вы знали? Хотя Биткойн обычно не коррелирует с индексом S&P 500, в периоды крайнего финансового стресса, например, из-за пандемии COVID-19, его корреляция с индексом акций имеет тенденцию значительно ужесточаться.
Как хеджировать свою стратегию, если BTC потеряет доминирование или его цена упадет
Хеджирование крипто-портфеля от резкого падения биткойнов требует большего, чем просто базовая диверсификация. Системные потрясения показали, что крайние корреляции часто сводят на нет преимущества от распространения риска.
Изучите производные финансовые инструменты
В периоды крайней паники фьючерсный рынок могут торговаться с большой скидкой к спотовой цене. Это создает возможности для опытных трейдеров заниматься ненаправленным арбитражем с относительно низким уровнем риска. При этом они используют неэффективность рынка как средство защиты от волатильности, а не принимают на себя направленный ценовой риск.
Диверсифицируйте свой портфель с помощью буферов риска
Удерживайте позиции в токенизированном золоте, реальные активы (RWA) или стейблкоины, обеспеченные фиатом, чтобы сохранить стоимость портфеля. Эти активы выступают в качестве резервов ликвидности, когда криптовалютные рынки падают.
Мониторинг коэффициентов доминирования и корреляции
Отслеживание скользящей краткосрочной корреляции ETH и XRP к BTC может служить предупреждающим сигналом в реальном времени о том, что преимущества диверсификации исчезают. Он подтверждает, когда могут потребоваться немедленные действия по хеджированию.
Ребалансировка в доходные позиции
Переведите часть своих активов в пулы ставок, кредитования или ликвидности, которые генерировать доход независимо от направления рынка. Стабильная доходность может помочь компенсировать потери от оценки и улучшить потенциал восстановления.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском, и при принятии решения читатели должны провести собственное исследование.
