Биткойн корректируется в связи с повышением ставки ФРС, но быки готовы к истечению пятничных опционов на 1,2 млрд долларов

Биткойн (БТД) Рост на 17,5% в период с 16 по 22 марта удивил опционных трейдеров, делающих ставки на уровни цен ниже 26 000 долларов. Движение произошло из-за того, что инвесторы искали защиту от постоянной инфляции и продолжающегося банковский кризис.

Биткойн-быки уделяют пристальное внимание негативным последствиям почти нулевых процентных ставок в период с апреля 2020 года по апрель 2022 года, и некоторые использовали эту информацию, чтобы получить прибыль от опционов на BTC на сумму 1,2 миллиарда долларов, срок действия которых истекает 24 марта.

Устойчивая инфляция и улучшение рынков жилья

Согласно официальному индексу потребительских цен (ИПЦ), опубликованному 22 марта, инфляция в Англии неожиданно выросла до 10,4% в феврале из-за повышения цен на продукты питания. Такой исход, вероятно, побудит Банк Англии повысить процентные ставки 23 марта, тем самым повысив вероятность рецессии. Более высокая стоимость капитала наносит ущерб предприятиям и семьям, но это единственный способ остановить рост потребительских цен.

Между тем существующие продажи дома в Соединенных Штатах выросли на 14,5% в феврале после первого годового снижения цен более чем за десять лет. Цифры, опубликованные 21 марта, отражают снижение ипотечных ставок в результате увеличения спроса на государственные облигации. Кроме того, рост продаж свидетельствует о том, что рынок жилья достиг минимальной цены.

Инвесторы лихорадочно искали защиту от обесценивания денежной массы, поскольку правительства были вынуждены вливать капитал, чтобы предотвратить заражение банковского сектора. Например, доходность 5-летних казначейских облигаций США снизилась с 4,34% 8 марта до 3,6% 22 марта, что свидетельствует о повышении спроса на инструменты с фиксированной доходностью.

Является ли новый мир миром, в котором цены на все активы растут?

Потребительские цены продолжают расти, даже несмотря на то, что S&P 500 восстановил отметку в 4000 пунктов. Спрос на рынке жилья растет, и золото выросло на 7,8% в 2023 году. Каждый актив, способный получить прибыль от инфляции, растет, что является типичным признаком обесценивания фиатной валюты.

Это движение не соответствует макроэкономическому сценарию, при котором банкам требовалась экстренная помощь, а крупные корпорации были вынуждены уволить тысячи сотрудников из-за ухудшения перспектив продаж. Таким образом, часть недавнего роста Биткойна до 28 000 долларов связана с ослаблением доллара США.

Если страх перед рецессией продолжит оказывать негативное влияние на рынки риска, Биткойн может с трудом поддерживать уровни цен, необходимые для того, чтобы быки могли заработать 380 миллионов долларов или более к 24 марта, когда истечет срок действия недельных опционов.

Данные также показывают, что медведи были застигнуты врасплох, когда биткойн превысил 26 000 долларов.

Еженедельный срок действия опционов BTC имеет открытый интерес в размере 1,2 миллиарда долларов, но фактическая цифра будет ниже, потому что медведи сосредоточили свои ставки на биткойнах, торгующихся ниже 26 000 долларов.

Соотношение call-to-put, равное 1,17, отражает разницу в открытом интересе между опционами call (покупка) на $675 млн и опционами put (продажа) на $575 млн. Медведи были застигнуты врасплох 17 марта, когда цена биткойна выросла выше 26 000 долларов, поэтому вероятный результат будет намного ниже, чем ожидалось.

Например, если цена Биткойна останется около 27 700 долларов 24 марта в 8:00 утра по всемирному координированному времени, опционы пут (продажи) будут всего на 21 миллион долларов. Это различие возникает из-за того, что право продавать биткойн по цене 26 000 или 27 000 долларов недействительно, если BTC торгуется выше этой цены на дату истечения срока действия.

Связанный: Цена на биткойны резко падает, поскольку ФРС говорит, что повышение ставок может быть «неуместным»

Наиболее вероятные исходы в пользу быков с большим отрывом

Ниже приведены четыре наиболее вероятных сценария, основанных на текущем движении цены. Количество опционных контрактов, доступных 24 марта для инструментов колл (покупка) и пут (продажа), зависит от цены экспирации. Дисбаланс в пользу каждой стороны составляет теоретическую прибыль:

• От 25 000 до 26 000 долларов: 7400 коллов против 5500 путов. Чистый результат в пользу инструментов колл (покупка) на 50 миллионов долларов.
• От 26 000 до 27 000 долларов: 9100 коллов против 3700 путов. Чистый результат в пользу инструментов колл на 140 миллионов долларов.
• От 27 000 до 28 000 долларов: 12 700 коллов против 800 путов. Быки увеличивают свое преимущество до 330 миллионов долларов.
• От 28 000 до 29 000 долларов: 14 300 коллов против 20 путов. Преимущество быков увеличивается до 405 миллионов долларов.

Эта грубая оценка учитывает только колл-опционы в бычьих ставках и опционы пут в нейтрально-медвежьих сделках. Тем не менее такое упрощение исключает более сложные инвестиционные стратегии. Трейдер, например, мог бы продать пут-опцион, фактически получив положительный доступ к биткойнам выше определенной цены, но этот эффект трудно оценить.

«Медведи» могут только уменьшить свои потери, поэтому они, скорее всего, сдадутся и сосредоточатся на 31 марта с истечением месячного срока на 3,8 миллиарда долларов.