Кредитное плечо Биткойн растет, поскольку соотношение маржи между длинными и короткими маржами BTC достигает рекордного уровня в 2,5 миллиарда долларов.

Стремление криптотрейдеров создавать кредитные позиции с биткойнами (БТД) кажется многим людям неотразимой, но невозможно понять, являются ли эти трейдеры экстремально рискованными или опытными маркет-мейкерами, хеджирующими свои позиции. Необходимость поддерживать хеджирование сохраняется, даже если трейдеры полагаются на кредитное плечо просто для уменьшения риска своих контрагентов, сохраняя залоговый депозит и большую часть своей позиции на холодных кошельках.

Не все рычаги безрассудны

Независимо от причины, по которой трейдеры используют кредитное плечо, в настоящее время на рынках маржинального кредитования наблюдается весьма необычный дисбаланс, который благоприятствует лонгам BTC, делающим ставку на рост цены. Несмотря на это, до сих пор движение было ограничено на маржинальных рынках, поскольку фьючерсные рынки BTC оставались относительно спокойными в течение 2023 года.

Маржинальные рынки работают иначе, чем фьючерсные контракты, в двух основных областях. Это не деривативные контракты, то есть торговля происходит в том же стакане ордеров, что и обычная спотовая торговля, и в отличие от фьючерсные контрактыбаланс между маржинальными лонгами и шортами не всегда соблюдается.

Например, купив 20 биткойнов с использованием маржи, можно буквально вывести монеты с биржи. Конечно, для торговли должно быть какое-то обеспечение или маржинальный депозит, и это обычно основано на стейблкоинах. Если заемщик не вернет позицию, биржа автоматически ликвидирует маржу, чтобы погасить кредитору.

Заемщик также должен платить процентную ставку за BTC, купленный с маржой. Операционные процедуры будут различаться между рынками, принадлежащими централизованным и децентрализованным биржам, но обычно кредитор сам определяет ставку и продолжительность предложений.

Маржинальные трейдеры могут либо покупать, либо продавать

Маржинальная торговля позволяет инвесторам использовать свои позиции, занимая стабильные монеты и используя вырученные средства для покупки большего количества криптовалюты. Когда эти трейдеры занимают биткойны, они используют монеты в качестве залога для коротких позиций, что означает, что они делают ставку на снижение цены.

Вот почему аналитики отслеживают общую сумму кредита в биткойнах и стейблкоинах, чтобы понять, склоняются ли инвесторы к бычьим или медвежьим настроениям. Интересно, что 26 февраля маржинальные трейдеры Bitfinex достигли своего самого высокого соотношения длинной/короткой позиции по кредитному плечу.

Исторически сложилось так, что маржинальные трейдеры Bitfinex известны тем, что быстро создают маржинальные позиции в размере 10 000 BTC или выше, что указывает на участие китов и крупных арбитражных столов.

Как видно из приведенного выше графика, 26 февраля маржинальный спрос на длинные позиции BTC/USD (быки) превышал короткие позиции (медведи) в 133 раза, на уровне 105 300 BTC. До 2023 года этот индикатор в последний раз достигал рекордного максимума в пользу длинных позиций 12 сентября 2022 года. К сожалению, для быков результат пошел на пользу медведям, поскольку биткойн упал на 19% в течение следующих шести дней.

Трейдеры должны сопоставить данные с другими биржами, чтобы убедиться, что аномалия распространяется на весь рынок, тем более что каждый рынок имеет разные риски, нормы, ликвидность и доступность.

OKX, например, предоставляет индикатор маржинального кредитования, основанный на соотношении стейблкоин/BTC. На OKX трейдеры могут увеличить экспозицию, занимая стабильные монеты для покупки биткойнов. С другой стороны, заемщики биткойнов могут делать ставки только на снижение цены криптовалюты.

На приведенном выше графике показано, что коэффициент маржинального кредитования трейдеров OKX увеличился в течение февраля, сигнализируя о том, что профессиональные трейдеры добавили длинные позиции с кредитным плечом, даже несмотря на то, что цена биткойна не смогла преодолеть сопротивление в 25 000 долларов несколько раз в период с 16 по 23 февраля.

Кроме того, коэффициент маржи на OKX 22 февраля был самым высоким за последние шесть месяцев. Этот уровень очень необычен и соответствует тенденции, наблюдаемой на Bitfinex, где сильный дисбаланс благоприятствовал маржинальным лонгам биткойнов.

Связанный: Может ли Биткойн снова достичь 25 тысяч долларов в марте 2023 года? Смотрите рыночные переговоры в прямом эфире

Разница в стоимости кредитного плеча может объяснить дисбаланс

ставка для кредитного плеча Лонги BTC на Bitfinex почти не существовали в течение 2023 года, в настоящее время они находятся ниже 0,1% в год. Короче говоря, трейдерам не следует паниковать, учитывая, что стоимость маржинального кредитования остается в зоне, которая считается здоровой, а дисбаланс отсутствует на рынках фьючерсных контрактов.

Может быть правдоподобное объяснение движения, которое не произошло в одночасье. Например, возможной причиной является рост стоимости кредитования в стейблкоинах.

Вместо минимальной ставки, предлагаемой для кредитов в биткойнах, заемщики стейблкоинов платят 25% в год на Bitfinex. Эта стоимость значительно увеличилась в ноябре 2022 года, когда ведущие деривативы обменялись на FTX. и их маркет-мейкер Alameda Research взорвал.

Пока маржинальные рынки биткойнов остаются крайне несбалансированными, трейдеры должны продолжать следить за данными на предмет дополнительных признаков стресса. В настоящее время никаких красных флажков не поднимается, но размер длинных позиций Bitfinex BTC/USD (позиция на $2,5 млрд) должен вызывать беспокойство.