Цена биткойнов ограничена изменением условий Мако, а не продажей китов

Ценовое движение Биткойна в 2024–2025 годах выявило разрыв между улучшением структуры ончейна в высоких временных рамках и ограничительными макроэкономическими условиями. В то время как криптовалютная ликвидность и динамика предложения укрепились во время Биткойн (БТДВ период ралли 2024 года внешние переменные, такие как повышение реальной доходности и сокращение баланса Федеральной резервной системы, наложили ограничения на оценку по мере развития цикла.

Ключевые выводы

• Биткойн вырос до уровня выше 100 000 долларов США с 42 000 долларов США в 2024 году наряду с ростом притока стейблкоинов и устойчивым оттоком BTC.

• Ключевой показатель оценки BTC увеличился до 2,2 с 1,8 в 2024-2025 годах, но остался ниже порога перегрева 2,7.

• В 2025 году повышенная реальная доходность и сокращение баланса могут ограничить доходность BTC, несмотря на устойчивую позицию в блокчейне.

Сила ончейна легла в основу ралли 2024 года

Биткойн начал 2024 год с торгов около $42 000 и стабильно рос в течение года, превысив отметку в $100 000 в четвертом квартале. Это ралли совпало с улучшением условий ликвидности в сети. Ежемесячный приток биржевых стейблкоинов ERC-20 в среднем составлял 38–45 миллиардов долларов в месяц, что отражает избыток доступного капитала на рынках криптовалют.

В то же время корреляционный анализ выявил отрицательную скользящую зависимость 0,32 между притоком стейблкоинов и чистыми потоками обмена биткойнов. Это указывало на то, что поступление ликвидности на биржи совпало с уходом BTC с бирж.

Эта комбинация соответствовала росту, вызванному накоплением, а не распределением, что способствовало устойчивости восходящего тренда Биткойна в 2024 году. Это также соответствовало эпохе спроса на спотовые ETF и долгосрочному институциональному позиционированию, а не краткосрочной деятельности, основанной на кредитном плече.

Показатели оценки поддержали этот фон. Отношение рыночной стоимости Биткойна к реализованной стоимости (MVRV) за 365 дней роза с 1,8 в начале 2024 года до примерно 2,2 к концу года.

В долгосрочной перспективе данные указывают на структурную прочность, а не на спекулятивный перегрев, что позволяет ценам расти, не вызывая при этом широкую реализацию прибыли или вынужденные продажи.

Однако макроэкономические условия резко отличались от прежних условий бычьего рынка. На протяжении 2024 года реальная доходность по 10-летним облигациям США оставалась положительной, составляя в среднем от 1,7% до 1,9%. Аналогичным образом, Федеральная резервная система продолжила истощать ликвидность, сократив свой баланс с $7,6 трлн до $6,8 трлн к концу года.

Это сокращение на 800 миллиардов долларов увеличило альтернативную стоимость владения недоходными активами, такими как Биткойн. Несмотря на эти ограничения, криптовалютная ликвидность компенсирует жесткие финансовые условия, что позволило BTC зафиксировать прирост в 121% в 2024 году.

Макроэкономические ограничения ограничили чрезмерную прибыль в 2025 году

Этот баланс изменился в 2025 году. После достижения циклических максимумов Биткойн вступил в период волатильности, претерпевая огромные колебания цен от 126 000 до 75 000 долларов, хотя структура ончейна оставалась в целом неизменной.

Приток стейблкоинов на биржу достиг пика в конце 2024 — начале 2025 года, а затем снизился примерно на 50%, что сигнализирует о сокращении предельной покупательной способности. Чистые биржевые потоки стали более смешанными, но не смогли поддержать устойчивый рост, что позволяет предположить, что предложение постепенно распределялось.

Поведение оценок отразило эту смену режима. 365-дневная SMA MVRV стабилизировалась примерно между 1,8 и 2,2 в течение 2025 года, что значительно превышает уровни медвежьего рынка, но не может расти дальше.

Статистический анализ за период 2024–2025 годов также показал, что приток стейблкоинов и обменные чистые потоки в совокупности объясняют менее 6% изменений MVRV, что указывает на то, что динамика оценки больше не определяется в первую очередь потоками ончейн BTC.

Макроусловия оставались решающими. Реальная доходность США в 2025 году составила в среднем от 1,6% до 2,1%, в то время как баланс Федеральной резервной системы отклоненный с примерно $6,8 трлн до $6,5 трлн, что приведет к удалению дополнительных $300 млрд системной ликвидности.

В отличие от предыдущих бычьих циклов Биткойна, которые совпадали с падением реальной доходности и расширением балансов, среда 2025 года оставалась структурно ограничительной.

По теме: Краткосрочные биткойн-трейдеры были прибыльными в течение 66% в 2025 году: вырастет ли прибыль в 2026 году?

Что это означает для Биткойна в будущем

Данные за 2024–2025 годы свидетельствуют о том, что Биткойн вошел в режим, в котором метрики цепочки определяют структуру рынка, а макроэкономические переменные определяют потолки оценки.

Приток стейблкоинов и снижение обменных балансов помогают предотвратить глубокие просадки, но очередное открытие цен по-прежнему зависит от смягчения финансовых условий.

Для инвесторов это означало, что мониторинг данных в реальном времени без наложения макросов рискует сделать неполные выводы. В текущем цикле следующее ралли Биткойна, скорее всего, будет вызвано падением реальной доходности или возобновлением глобального роста ликвидности, а не только обменными потоками.

По теме: Прервался ли 4-летний цикл Биткойна и действительно ли бычий рынок закончился?

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском, и при принятии решения читатели должны провести собственное исследование. Хотя мы стремимся предоставлять точную и своевременную информацию, Cointelegraph не гарантирует точность, полноту и надежность любой информации в этой статье. Эта статья может содержать прогнозные заявления, которые подвержены рискам и неопределенностям. Cointelegraph не несет ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате вашего доверия к этой информации.