By
Ключевые выводы:
Пятничный обвал цен на биткойны показывает, что волатильность сохраняется в эпоху спотовых BTC ETF, при этом стресс по кредитному плечу и ликвидности усиливает потери.
Ликвидации достигли 5 миллиардов долларов из-за сбоя системы маржинального портфеля, что подчеркивает риски неликвидных залоговых активов.
Деривативы на биткойны предполагают, что маркет-мейкеры сохраняют осторожность на фоне низкой ликвидности, слухов о неплатежеспособности и национального праздника в США в понедельник, который приведет к частичному закрытию рынка.
Биткойн (БТД) упал на $16 700 в пятницу, отметив коррекцию на 13,7% менее чем за восемь часов. Резкое падение до $105 000 уничтожило 13% общего открытого интереса к фьючерсам в терминах BTC. Несмотря на огромные потери и каскадные ликвидации, эти цифры далеко не необычны в истории Биткойна.
Даже если исключить «крах COVID» — впечатляющее внутридневное падение на 41,1% 12 марта 2020 года — которое, возможно, усилилось после того, как ведущая биржа деривативов на биткойны того времени, BitMEX, столкнулись с проблемами ликвидации и короткое 15-минутное отключение, есть еще 48 дней, когда Биткойн претерпел еще более глубокие коррекции.
Более свежий пример произошел 9 ноября 2022 года, когда Биткойн претерпел внутридневную коррекцию на 16,1%, упав до 15 590 долларов. Этот эпизод совпал с Крах FTXкоторый обострился после того, как отчет показал, что почти 40% активов Alameda Research были привязаны к собственному токену FTX, FTT. Конгломерат Сэма Бэнкмана-Фрида вскоре прекратил вывод средств и в конечном итоге объявил о банкротстве.
Волатильность биткойнов остается высокой, несмотря на зрелость рынка, обусловленную ETF
Можно утверждать, что внутридневные крахи в 10% и более стали менее частыми с момента появления спотового рынка. Биткойн-биржевой фонд (ETF) был запущен в США в январе 2024 года. Тем не менее, учитывая исторический четырехлетний циклвозможно, преждевременно утверждать, что волатильность действительно снизилась. Более того, сама структура рынка изменилась по мере роста объемов торгов на децентрализованных биржах (DEX).
События после ETF, о которых идет речь, включают внутридневной крах на 15,4% 5 августа 2024 года, коррекцию на 13,3% 5 марта 2024 года и падение на 10,5% всего через два дня после дебюта спотового ETF в январе 2024 года. Независимо от конкретных колебаний цен, пятничная ликвидация фьючерсов на биткойны на 5 миллиардов долларов предполагает, что для полной стабилизации рынка могут потребоваться месяцы или даже годы.
Гипержидкость, вечная децентрализованная биржасообщил, что бычьи позиции на сумму $2,6 млрд были принудительно закрыты. Тем временем трейдеры на нескольких платформах, включая Binance, сообщили о проблемах с расчетом маржи портфеля. В то же время пользователи DEX жаловались на автоматическое сокращение доли заемных средств, которое происходит, когда контрагенты не выполняют маржинальные требования.
По сути, даже трейдеры, получившие значительную прибыль, столкнулись с тем, что некоторые позиции были закрыты в одностороннем порядке, что создало серьезные проблемы для тех, кто использует маржу портфеля, а не изолированное управление рисками. Эта ситуация не обязательно является ошибкой обмена или доказательством злоупотребления служебным положением; это побочный продукт использования кредитного плеча на относительно неликвидных рынках. Некоторые альткоины упали на 40% и более, что спровоцировало обвал залоговых депозитов трейдеров.
Биткойн/USDT вечные фьючерсы во время обвала торговался примерно на 5% ниже спотовой цены BTC/USD и еще не восстановился до уровня, существовавшего до события. Обычно такие расхождения предоставляют маркет-мейкерам легкие возможности, но, похоже, что-то препятствует возвращению к нормальным условиям.
Хотя крах пятницы явно обозначил сбой, его также можно объяснить недостаточной ликвидностью на выходных, особенно с учетом того, что рынки облигаций США закрыты в понедельник в связи с национальным праздником. Другие потенциальные факторы включают слухи о неплатежеспособности, которые, возможно, побудили маркет-мейкеров избегать дополнительных рисков.
В результате рынкам биткойн-деривативов может потребоваться несколько дней, чтобы полностью оценить масштабы ущерба, а трейдерам — определить, послужит ли уровень в 105 000 долларов поддержкой или впереди ждет дальнейшая коррекция.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.
