Стратегия Майкла Сэйлора построила карточный дом?

Стратегия Inc, ранее Microstrategy, отказалась от своего основного продукта, приняла новую идентичность, проглотила более полмиллиона биткойнов, породил классы акций с двузначными урожаями и вдохновил на арсенал фондов обменных традиций (ETF)-уникального и значительного рыночного феномена.

Фирма Майкла Сэйлора построила всеобъемлющую финансовую базу, основанную на биткойнах (BTC), привязывая свою корпоративную эффективность непосредственно к колебаниям цены криптовалюты.

В результате обыкновенные акции стратегии превратились в прокси для воздействия биткойнов, ее предпочтительные акции предлагают доходность, привязанные к риску криптовалюты, а серию заемных и обратных ETF теперь отслеживают его акционерные движения, что в основном связано с его существенными владениями биткойнов.

Недавно было объявление о другом покупка MSTR (общий капитал стратегии) ​​составляет около 2 миллиардов долларов BTC в одном клипе, приглашая еще больше поднятые брови и осторожностьПолем

Эта проблема заключается не только в том, что стратегическая ставка на биткойн, но и архитектура рынка, которая выросла вокруг нее. Появилась параллельная финансовая экосистема, связывающая свою судьбу с активом риска, который, как Сам Сэйлор отмечаетсделки 24/7.

Он отстаивал идею, что «волатильность – это жизненная сила», предложение То, что это постоянное движение привлекает внимание, поддерживает интерес и вдыхает жизнь во всю «стратегию» и связанные с ним акции.

Для некоторых это финансовые инновации в его самой чистой форме: жирный, безродовой и преобразующий. Для других это хрупкая решетка об убеждении и рычагах, один черный лебедь от распада.

От микропротегии до стратегии: поворот в пропасть или авангард?

MicroStrategy, когда -то устойчивый поставщик программного обеспечения для бизнес -разведки, был Возрожден как стратегия Incкорпоративный аватар, синонимичный биткойн. Компания совершила беззастенчивый скачок от предложения аналитики данных, чтобы стать полноразмерным транспортным средством для приобретения биткойнов.

А Числа говорят сами за себяПолем По состоянию на 30 марта стратегия владеет 528 185 BTC, приобретенной примерно за 35,63 млрд. Долл. США по средней цене около 67 458 долл. США за биткойн. Самый последний транш BTC в 2025 году включал приобретение 22 048 BTC примерно за 1,92 миллиарда долларов, в среднем примерно в 86 969 долл. США на монету. Стратегия с начала года достигла доходности BTC 11,0%.

Этот сдвиг превратил MSTR в Прокси биткойн -ETFхотя и с оперативным рычагом и корпоративным риском, запеченным. Но в отличие от этф, блаженных в Комиссию США, MSTR, MSTR предлагает усиленную экспозицию: он ведет себя как биткойн, только в большей степени из-за использования левереджа и финансовой инженерии компании.

Читать далее: Микростратегическая задолженность по долгам биткойна: инсульт гения или рискованных азартных игр?

Теперь, с внедрением STRK (доход 8%) и STRF (доход 10%), стратегия расширила его охват. Эти предпочтительные акции Предлагайте возврат в стиле с фиксированным доходом, но их производительность глубоко привязана к судьбе Биткойн. Когда взрывается биткойн, подбадриватели, несущие урожайность. Они все еще обещали доходность, когда он падает, но их риск капитала поднимается.

Финансовые инновации? Да. Структурный риск? Наверняка.

При индексации до 100 в начале 2025 года эффективность стратегии и связанных с ними инструментов демонстрирует влияние волатильности и рычага в финансовой экосистеме, коррелированной на биткойнах. По состоянию на начало апреля 2025 года MSTR умеренно снизился примерно на 8%, отслеживая более широкую нисходящую траекторию самого биткойна, которая снизилась примерно на 16%.

Предпочтительные акции компании, STRF и STRK, немного оценили свои первоначальные индексированные значения, отражая предпочтения инвестора стабильности дивидендов на фоне волатильности рынка.

MSTU и MSTX заметно снизились, снизившись примерно на 37-38% из их нормализованных отправных точек из -за сопротивления волатильности и убытков, присущих ежедневным конструкциям сброса.

Этот снимок YTD подчеркивает, как левередж увеличивает доходность, и потенциальные риски, связанные с краткосрочными движениями рынка.

Внутри стратегии: биткойн как казначейство, капитал как воздействие

Операционный доход стратегии, все еще полученный от его устаревшего бизнеса по программному обеспечению, теперь играет вторую скрипку на свой крипто -баланс.

Тем не менее, фирма не только закупала монеты; Он создал решетку финансовых инструментов, которые отражают и преломляют ценовое действие BTC. MSTR больше не просто справедливость; Это стало игрой в биткойн с высоким уровнем бета. STRK и STRF являются гибридами, несущими урожайность, предлагая фиксированную доходность, но функционируя, как инструменты риска в крипто-связанном казначейском эксперименте.

Структурная проблема заключается в следующем: привязывая каждый новый продукт доходности, выпуск капитала и долг с биткойнами, стратегия эффективно заменила диверсификацию с корреляцией. Критики утверждают, что здесь нет хеджирования, только степени бычья.

Это вызывает обеспокоенность тем, что компания может поддерживать корпоративную платежеспособность и инвестор -траст, когда ее финансовая экосистема построена на волатильности одного исторически нестабильного актива.

Заемные и обратные продукты

Где тепло, будет рычаг. Рынок отреагировал на гравитационное притяжение стратегии, создав набор заемных и обратных продуктов, связанных с MSTR, предоставляя розничным и институциональным игрокам доступ к воздействию биткойнов с турбонаддувом, не удерживая активы напрямую.

Инвесторы, стремящиеся к усиленной прибыли в ожидании роста цен, могут развернуть такие стратегии, как MSTU (T Rex) или MSTX (Defiance), как в 2 -кратном ежедневном возврате, либо MST3.L, которая обеспечивает экспозицию в 3 раза, указанную в Лондоне.

И наоборот, инвесторы, ожидающие снижения цен, могут выбрать SMST, предлагая 2 -кратную короткую экспозицию, или MSTS.L и 3SMI, каждый из которых обеспечивает 3 -кратную короткую экспозицию, перечисленную в Лондоне.

Эти инструменты обычно используются трейдерами, которые ищут краткосрочные ставки на направление и должны быть осторожно обработаны из-за ежедневного сброса механики и рисков волатильности.

Это не традиционные ETF. Они являются сложными, синтетическими инструментами с ежедневными механизмами сброса и врожденными рисками распада. Переталкивание волатильности гарантирует, что даже на боковом рынке не подчеркивается длины. Для шорт риск короткого сжатия, особенно в параболических пробегах быка, постоянно присутствует.

Связанный: Торговая война ставит статус Биткойна в качестве актива с безопасным воздействием.

С практической точки зрения, эти продукты позволяют трейдерам размышлять о цене MSTR с минимальными капитальными затратами. Но они также усиливают смещение. Торговый ставку на месячную тенденцию Биткойна может обнаружить, что их 3-кратные MSTR ETF не соответствуют ожиданиям из-за убытков в дни вниз.

Стратегический риск здесь заключается в несоответствии: розничные инвесторы могут воспринимать эти ETF как прямое воздействие биткойнов с помощью рычага. В действительности они торгуют показателем прокси -сервера, в зависимости от корпоративных новостей, разбавления и макро -сдвигов.

Является ли стратегия в стратегии осуждением или риском использования?

В период с 2020 по 2025 год стратегия выполнила более десятка повышений капитала с помощью конвертируемых нот, программ акций ATM, и, совсем недавно, STRF предпочитает предлагать по цене 10% доходность. Повышение марта 2025 года помогло финансировать последнюю покупку биткойнов в размере 1,92 миллиарда долларов.

Речь идет не только о покупке биткойнов. Речь идет о рыночной построении мета-структуры, где каждый рыночный инструмент, обыкновенные акции, предпочтительные акции и синтетические ETF, подается в одинаковое гравитационное притяжение. Каждый повышение капитала покупает больше биткойнов. Каждая покупка подталкивает настроение. Каждый ETF усиливает экспозицию. Эта петля обратной связи стала отличительной чертой финансовой архитектуры стратегии.

Однако с каждой новой эмиссией риск разбавления растет. Инвесторы STRK и STRF зависят не только от платежеспособности стратегии, но и от долгосрочной оценки Биткойна. Если BTC натыкается на длительный рынок медведей, могут ли эти 10% -но -доходность продолжаться?

Для инвесторов подход стратегии представляет четкие возможности и риски. Он предлагает оптимизированный путь для получения воздействия биткойнов посредством знакомых финансовых инструментов, объединяя элементы капитала, фиксированного дохода и деривативов. В то же время инвесторы должны тщательно рассмотреть волатильность самого биткойна, потенциальное воздействие разбавления от непрерывного повышения капитала и общее здоровье баланса стратегии.

В конечном счете, инвестиционный результат будет в значительной степени зависеть от траектории рынков криптовалюты, финансового управления стратегией и развития нормативных ландшафтов.

Журнал: Финансовый нигилизм в крипто