Почему Люк Громен теряет биткойн, но все еще оптимистичен в отношении обесценивания

Ключевые выводы

• Люк Громен по-прежнему считает, что правительства будут полагаться на инфляцию и более слабые валюты для управления тяжелым долгом.

• Он более осторожен в отношении Биткойна в краткосрочной перспективе и видит возможное движение к диапазону в 40 000 долларов в 2026 году.

• Его главными тревожными сигналами являются отставание Биткойна от золота, повреждение тренда ключевых скользящих средних и заголовки «квантового риска», оказывающие давление на настроения.

• Вывод основан на процессах: отслеживайте соотношение BTC к золоту, простой фильтр трендов и потоки ETF вместо копирования чьих-либо сделок.

Кто такой Люк Громен?

Люк Громен — глобальный макроаналитик. Он основал FFTT (Forest For The Trees) в начале 2014 года и публикует макроисследования для инвесторов, в том числе свой продукт Tree Rings.

Его основной тезис – «торговля, унижающая достоинство». Проще говоря, когда у страны слишком большой долг, она может облегчить управление этим бременем, позволяя инфляции расти и позволяя валюте со временем терять покупательную способность. Эта динамика подталкивает некоторых инвесторов к активам, которые труднее создать в неограниченном количестве, таким как золото и, в течение многих лет, Биткойн.

По состоянию на декабрь 2025 года Громен не отказался от унижающей точку зрения. Что изменилось, однако, так это его краткосрочный взгляд на Биткойн (БТД).

На Подкаст RiskReversalон сказал, что BTC выглядит настолько слабым, что движение к диапазону $40 000 в 2026 году возможно. Он также охарактеризовал биткойн как позицию, которую можно сократить по мере ухудшения условий, и сказал, что золото и некоторые акции в настоящее время лучше отражают тему обесценивания, чем BTC.

Он указывает на несколько практических предупреждающих знаков: Биткойн отстает от золота, прорывается ниже уровня ключевые скользящие средние и растущая дискуссия вокруг квантового риска.

Понимание «унижения» в том смысле, как Громен использует этот термин

Когда Громен использует термин «унижение», он имеет в виду следующее: если правительство несет слишком большой долг, оно может со временем облегчить это бремя, позволив инфляции вырасти и обесценить валюту. Номинальный долг остается прежним, но в реальном выражении его можно купить меньше.

Именно этот результат имеет значение. В условиях обесценивания люди часто ищут активы, которые труднее «напечатать», такие как золото, а иногда и биткойны, поскольку считается, что они лучше сохраняют покупательную способность, чем наличные деньги.

Короче говоря, базовая точка зрения Громена заключается в том, что обесценивание будет распространяться и на Биткойн.

Ключевой момент Громена также касается времени. Он не рассматривает это как быструю сделку с четкой датой окончания. Вместо этого он рассматривает это как длительный процесс, в котором могут происходить откаты, не означающие, что более широкий тезис будет завершен.

Вы знали? «Унижение» началось как буквальная уловка. В древние и средневековые времена правители уменьшали содержание драгоценных металлов в монетах, чтобы увеличить денежную массу, либо сбривая небольшое количество краев монет, либо переплавляя их и смешивая с более дешевыми металлами. Монета по-прежнему имела ту же номинальную стоимость, но содержала меньше серебра и золота, а это означало, что людям фактически платили «более легкими» деньгами.

Почему он сейчас угасает Биткойн

Послание Громена на 2025 год простое: тема обесценивания все еще может быть актуальной, в то время как Биткойн все еще может оказаться плохой установкой в ​​краткосрочной перспективе. Вот почему он говорит о снижении риска BTC, хотя он остается оптимистичным в отношении более широкого макроэкономического направления.

В RiskReversal он утверждает, что золото и некоторые акции сейчас более явно отражают обесценивающую торговлю, чем Биткойн. Он также обрисовывает сценарий, при котором BTC может опуститься до уровня в 40 000 долларов в 2026 году.

Первый сигнал, который он выделяет, — это цена Биткойна в золоте. Он рассматривает это как предупреждающий знак, когда BTC не сможет достичь новых максимумов по отношению к золоту. Соотношение добавляет важный контекст. Количество унций золота, необходимых для покупки одного BTC, упало примерно до 20 унций по сравнению с примерно 40 унциями в декабре 2024 года. По его мнению, это предполагает, что центр внимания «хеджирования твердых активов» на данный момент сместился с Биткойна.

Второй сигнал – технический. Он указывает на прорывы ниже ключевых скользящих средних как на причину, по которой соотношение вознаграждения за риск выглядит менее привлекательным. Не «Биткойн мертв», а скорее то, что график не поощряет сильное воздействие.

Третье – макродавление и повествования, особенно о квантовом риске. Он указывает на рост разговоров вокруг квантовых вычислений как на еще один встречный ветер. Эта тема продолжает всплывать отчасти потому, что были предложения и дискуссии об отказе Биткойна от старых схем подписи в рамках более длительного пути постквантовой миграции.

Он не одинок в своей осторожности, но он также не говорит за всех. Некоторые аналитики, ориентированные на Биткойн, решительно сопротивляются. Ончейн-аналитик мат и исследователь Трой Кросс утверждают, что это похоже на продажу слабости и что квантовый аспект рассматривается скорее как интернет-рассказ, чем как непосредственная угроза.

Как отслеживать сигналы Громена

Если вы хотите следовать этой идее, не копируя чьи-либо сделки, оставьте ее механической. Один из подходов — каждую неделю проверять одни и те же три сигнала: биткойн по сравнению с золотом, состояние тренда и потоки.

1) Начните с BTC, оцененного в золоте, в качестве теста «сбережения».

Предупреждение Громена касается не столько цены Биткойна в долларах, сколько того, что Биткойн не может опережать золото. Если соотношение BTC к золоту продолжит падать, трудно утверждать, что Биткойн является основным «хеджированием обесценивания» прямо сейчас, даже если долгосрочная история останется неизменной.

2) Добавьте фильтр трендов, чтобы не гадать

Простой вариант – 200-дневная простая скользящая средняя (200D SMA). Он широко используется в качестве грубой разделительной линии между долгосрочными восходящим и нисходящим трендами, поскольку он сглаживает шум примерно за 200 торговых дней.

Дело не в том, что 200D SMA — это волшебство. Суть в том, чтобы заранее решить, что означает «повреждение тренда», чтобы в красные дни вы не принимали эмоциональных решений.

3) Используйте потоки ETF как подтверждение, а не как основной сигнал.

Для быстрой проверки общественного пульса вы можете отслеживать ежедневные Американский спотовый биржевой фонд биткойнов (ETF) потоки с использованием Farside столы.

Потоки не объясняют каждое движение, но постоянный отток наряду со слабым соотношением BTC к золоту и сломанным трендом образуют своего рода схему «трех ударов», которая, по мнению Громена, оправдывает сокращение рисков.

Еженедельная проверка может быть такой простой:

• Обмен BTC на золото: Улучшается или ухудшается?

• Тенденция: Выше или ниже 200D SMA?

• Потоки ETF: В последнее время больше притоков или оттоков?

Вы знали? Простая скользящая средняя (SMA) — это среднее значение последних N цен закрытия, например, за последние 200 дней. Это называется «перемещением», потому что каждый новый день заменяет самый старый день в расчете, позволяя линии непрерывно обновляться и сглаживать кратковременный шум.

Как «затухать» BTC, не отказываясь от тезиса об обесценивании

По мнению Громена, «угасание Биткойна» — это просто контроль рисков. Вы все еще можете верить в унижение, признавая при этом, что Биткойн, возможно, не лучшее выражение этой точки зрения прямо сейчас.

Вот один из примеров того, как он формулирует это мышление, представленное в образовательных целях, а не в качестве стратегии.

1) Разделите свое мышление на «основное» и «тактическое».

• «Ядро» относится к тому, что вы готовы удерживать в течение многолетних циклов.

• «Тактический» означает то, что вы уменьшаете, когда установка ломается, в зависимости от относительной производительности и тенденции.

По сути, это перебалансировка логики. Подход, основанный на правилах, может снизить риск и со временем добавить скромную прибыль.

2) Определите, что заставит вас добавить BTC обратно.

Держите его привязанным к тем же трем сигналам:

• Отношение BTC к золоту перестает падать и начинает расти.

• Цена восстанавливает ключевые уровни тренда: например, поднимаясь выше 200D SMA.

• Потоки ETF прекращаются, что подтверждает устойчивое давление продаж.

3) Не игнорируйте трения в реальном мире.

В более высокая волатильностьНа рынках с более низкой корреляцией компромисс между тем, насколько далеко вы дрейфуете, и объемом торговли, становится более выраженным, а это означает, что вам могут потребоваться более широкие полосы и меньшее количество вынужденных движений. Веллингтон прямо подчеркивает этот момент в своем обсуждении ребалансировки компромиссов.

Квантовый риск: отделение рыночного страха от реальных сроков

Квантовый риск важен по двум причинам.

• Во-первых, это реальная, долгосрочная проблема безопасности. Если мощные квантовые компьютеры когда-либо станут практичными в больших масштабах, некоторые современные методы криптографии потребуют обновлений.

• Во-вторых, это краткосрочный рыночный нарратив. Даже если технология не появится в ближайшем будущем, заголовки все равно могут напугать инвесторов и побудить к снижению рисков. Именно поэтому он фигурирует в списке причин Громена, по которым Биткойн может выглядеть хрупким в ближайшем будущем.

Если вам нужен спокойный базовый план по времени, криптографический алгоритм a16z утверждает что появление криптографически значимого квантового компьютера в 2020-х годах крайне маловероятно.

Однако перевод больших систем на постквантовую криптографию сложен с эксплуатационной точки зрения и может занять годы. Национальный институт стандартов и технологий завершенный свои первые стандарты постквантовой криптографии в августе 2024 года, опубликовав FIPS 203 (ML-KEM) для обмена ключами и шифрования, а также FIPS 204 (ML-DSA) и FIPS 205 (SLH-DSA) для цифровых подписей. Ожидается, что внедрение во всех отраслях займет значительное время.

Что касается Биткойна, экосистема разработчиков уже обсуждает возможные пути миграции. Одним из примеров является ветка списка рассылки Bitcoin-Dev, описывающая информационное предложение пост-квантовой подписи, часто называемое Предложение по улучшению Биткойна 360. Параллельно Bitcoin Optech поддерживает специальную страницу, посвященную «квантовому сопротивлению», для отслеживания событий в этой области.

Синтез

Послание Громена обретет больше смысла, если отделить режим от автомобиля.

• Призыв режима – это унижение: У правительств с высоким долгом есть стимулы позволить инфляции и слабости валюты снизить реальное долговое бремя с течением времени.

• Вызов машины носит тактический характер: Он задается вопросом, является ли Биткойн лучшим способом выразить эту точку зрения прямо сейчас.

В его рамках Биткойн все еще может соответствовать долгосрочной истории обесценивания. В то же время эту позицию можно сократить, когда ситуация ухудшается, особенно если BTC отстает от золота, график поврежден, а шумные рассказы, такие как квантовый риск, влияют на настроения.

Если вы можете отслеживать биткойн по сравнению с золотом, используя простой фильтр трендов и базовую проверку потока, вы сможете понять этот вызов, не превращая его в поклонение герою или панические продажи.