By
Программа сокращения баланса Федеральной резервной системы США, известная как количественное ужесточение (QT), как ожидается, завершится в декабре, не вызвав значительных проблем на финансовых рынках, сообщают аналитики Barclays (LON:) в своем недавнем отчете.
Они отметили, что это заметное отличие от внезапного прекращения QT в 2019 году, которое привело к неожиданным трудностям с финансированием. В анализе Barclays подчеркиваются шаги, которые предприняла Федеральная резервная система, чтобы избежать повторения ошибок прошлого и обеспечить плавный процесс.
“В 2019 году ФРС слишком долго продолжала сокращение баланса”, – отмечает Barclays. “Она неточно оценила уровень дополнительных денежных средств, которые банки хотели бы иметь на руках, и уделяла слишком много внимания только рынку федеральных фондов”.
На этот раз Федеральная резервная система действует более осторожно. Она расширила наблюдение за условиями финансирования и начала сокращать свой баланс, сохраняя при этом более 3,4 триллиона долларов в банковских резервах. Кроме того, использование центральной стороны в финансовых операциях и создание механизма постоянного РЕПО (Standing Repo Facility, SRF) служат защитными мерами от повторения трудностей с финансированием в 2019 году.
Ряд показателей, которые свидетельствовали о напряженности на финансовых рынках в 2018-19 годах, в настоящее время находятся на высоких уровнях. Хедж-фонды располагают аналогичными объемами казначейских бумаг США, финансируемых за счет безопасных кредитов, а количество казначейских бумаг США у дилеров находится на рекордно высоком уровне.
Теперь Barclays считает, что готовность и превентивные действия ФРС приведут к беспроблемному завершению QT.
“Мы выделяем две основные причины, по которым ожидаем более упорядоченного завершения QT в этом году”, – пишут аналитики.
“Во-первых, Федеральная резервная система, похоже, уделяет больше внимания финансовым рынкам и условиям, выходящим за рамки рынка федеральных фондов”, – поясняют они.
Второй причиной оптимизма Barclays является рост числа сделок, в которых центральная сторона берет на себя риск, и централизованного клиринга с 2020 года. Эти изменения позволили дилерам более эффективно управлять своими балансами, компенсируя различные позиции друг против друга.
“Сделки с участием центральной стороны – и центральный клиринг в целом – позволили дилерам более эффективно управлять своими балансами за счет взаимозачетов. Общая стоимость этих сделок, включая активы и обязательства, превысила 1 триллион долларов и более чем удвоилась с 2019 года”, – отмечается в отчете.
В заключение Barclays ожидает, что Федеральная резервная система завершит сокращение баланса в декабре “без особых шумих” и “до того, как появятся признаки затруднений на рынках федеральных фондов или репо”.
Эта статья была создана и переведена с помощью искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими правилами и условиями.
