By
В последние месяцы были привлечены приливы и приливы определенной схемы: президент США Дональд Трамп предпримет некоторые объективно вредные действия для экономики США, и рынки будут разрушаться. Видя это, Трамп обращается к Джерому Пауэллу, председателю Федеральной резервной системы, и требует, чтобы он снизил ставку ФРС – ставку, по которой ФРС предоставляет деньги банкам. И Спрятанный Пауэлл скажет: «Нет».
Трамп хочет снизить ставки, потому что это является эффективной инъекцией денежных средств в экономику Соединенных Штатов, стимулируя деятельность и поднимает рынок. Это, как он считает, заставит его казаться успешным. Пауэлл хочет следовать строгим экономическим стандартам, чтобы установить ставки для тщательного уравновешивания двойных мандатов ФРС по максимизации занятости и поддержания стабильных цен.
Он также хочет сохранить независимость ФРС от политического давления и, что важно, поддерживать ФРС появление независимости от политического давления. Если рынки считают, что независимость центрального банка потерпела неудачу в США, может стать более трудным продавать казначейские счета США, суверенный долг Соединенных Штатов. Это проблема в фундаментальном смысле, что США должны будут заплатить больше, чтобы занимать деньги, что делает их беднее – но это особенно острая проблема сейчас Потому что США уже имеет Огромная куча долга за 30 триллионов долларов, которая должна периодически рефинансировать.
Если он вынужден рефинансировать по более высоким показателям, потому что рынки больше не доверяют правительству США, то все больший процент ВВП будет поглощен затратами на проценты, и, как говорят дети, Соединенные Штаты будут приготовлены.
Этот танец ведет нас сейчас. На прошлой неделе Трамп неоднократно намекал на то, что он хотел бы выстрелить Пауэлла, и рынку это не понравилось. В понедельник Трамп спровоцировал крушение Называя Пауэлла «крупным неудачником» на истине социальным. В ответ министр казначейства Скотт Бессент, как сообщается, выразил обеспокоенность по поводу риска увольнения Пауэлла к Трампу, который, похоже, на данный момент согласился с согласием, заявив, что во вторник он не уводит свой председатель ФРС.
Тем не менее, этот процесс больше похож на спираль, чем на что -либо еще, и многие наблюдатели рынка ждут, пока следующая обувь упадет. Это заставляет вопрос: Если Трамп проходит со своими базовыми инстинктами и топорами Пауэлла, каков будет результат? В частности, какое влияние это окажет на индустрию криптовалют?
Взломать ФРС
В нем упоминается, что президент не должен иметь возможность уволить кресло -кресло по желанию. Раздел 10 Закона Федеральной резервной системы 1913 года гласит, что «каждый член должен иметь должность в течение четырнадцати лет после истечения срока действия своего предшественника, если президент не будет не удален по причине».
Этот язык может показаться неоднозначным, но в случае 1935 года Исполнитель Хамфри против Соединенных ШтатовВерховный суд постановил, что Конституция не дает президенту «невозмутимую власть удаления», и поэтому полномочия президента в снятии ограничена законом.
Это решение ратифицировало концепцию «независимых учреждений», которая находится в исполнительной власти, но имеет независимый авторитет. В то время как у ряда агентств есть эта характеристика, в том числе SEC, Комиссию по торговле товарными фьючерсами и Федеральная торговая комиссия, ФРС является наиболее важным.
Связанный: США, не дают представления о предстоящем крипто -регулировании
Экономисты не много думают о политическом контроле центральных банков. Политики имеют относительно краткосрочные стимулы, мышление в годы или избирательные циклы. Это по своей сути заставляет их предпочитать краткосрочные политики, из которых горячие наличные инъекции являются самой чистой формой. Тем не менее, финансовая и денежно -кредитная политика – это деликатное искусство, которое часто оживляет болезненный выбор политики.
В классическом примере Ричард Никсон дал давление на тогдашнего кресла Артура Бернса, чтобы продолжить Экспансионная денежно -кредитная политика В преддверии выборов 1972 года, полагая, что это поможет его шансам на переизбрание. Никсон выиграл эти выборы на оползне все еще может быть ощущается В отраслях, которые выпадали в течение этого периода.
Сравните это с политикой Пола Волкера, который после этого разрушительного периода стагфляции реализовал злобную серию повышения скорости в период с 1979 по 1987 год, что вызвало ««Волкер шокирует”Ряд болезненных рецессий. Однако эффект этой политики заключалась в том, чтобы в конечном итоге задушить инфляцию и геральд во времена бума 90 -х годов, способствовая замечательной фискальной политике Билла Клинтона.
Ни один политик не мог сделать этот выбор, ни один из них не будет в будущем, и это втирание. Экономисты – и, что важно, рынки – глубоко считают, что ФРС должна оставаться независимой, иначе вся экономическая структура американского общества рискует крах. Это не гипербола – нации с политически контролируемыми центральными банками, такими как Веймар Германия, Перонист Аргентина и Венесуэла, испытали такую вредную гиперинфляцию, что по -разному привели к многогенерации Геополитическое обратное уплотнениеВ Отчеты граждан, голодающих и употребляющих крыс и Восстание Адольфа ГитлераПолем Это серьезный материал.
Чтобы выстрелить Пауэллу, Трамп сначала придется победить прецедент исполнителя Хамфри, перспектива, что многие юридические ученые вероятный В свете нынешнего состава Верховного суда. Это Рубикон, который, как только пересек, отмечает точку возврата. Не только Трамп, но и у каждого президента, который будет иметь полноценную юридическую власть, направлять всех исполнительных должностных лиц – включенных председателей ФРС – по их воле. Большинство полагают, что это приведет к разрушению.
Но катастрофа или нет, это будет тест Для криптовалюты. Оригинал Биткойн Белая бумага Нацелен на проникновение финансовых операций от «финансовых учреждений, служащих в качестве доверенных третьих лиц». Если ФРС падает, а денежно -кредитная политика США не связана с разумным суждением, тезис о ранних годах криптовалюты будет принесен резко.
Поскольку Трамп спровоцировал перелет капитала в последние недели, инвесторы искали безопасность в различных активах. Традиционно, когда был кризис, искушенные стороны бежали в активы риска в США. Мысль заключалась в том, что это были без рискованных активов. Ну, эти дни могут быть сделаны. Десять лет доходность облигаций приблизился к 5% во время пика тарифного кризиса и еще не полностью вернулся к предыдущим минимумам. Если Трамп сломает ФРС, эти оттоки станут падением ведра в реке, и эти деньги могут перейти в криптовалюты.
Исторически, цена биткойна (BTC) тесно отслеживает NASDAQ (хотя и с множителем). Однако после кризиса тарифного, в то время как цены на ценные бумаги в США остались в значительной степени подавленными, биткойн чудесным образом начал качать. Это привело к тому, что некоторые предполагают, что мы являемся свидетелями давно разработанной «развязки», в которой крипто-ассеты будут выполнять свою первоначальную цель и независимо от централизованных активов.
Невозможно сказать, что это произойдет или не произойдет, но если Трамп даст Пауэллу ботинок, мы точно узнаем.
Из сковороды и в огонь
Конечно, мировой гисторический коллапс не может быть хорош для крипто, и на различных поверхностях из этого кризиса также будет значительная боль. В первую очередь, стаб -экологически чистые последствия почти сразу почувствуют страшные последствия.
За последнее десятилетие две консервации в долларах США-USDC (USDC (USDCи USDT Tether (USDT) – доминировали на рынке. Их эмитенты, кружок и привязки, являются важными системными учреждениями и крупными покупателями казначейских облигаций, которые обеспечивают большую часть своих обязательств для стаблеки.
Непосредственным результатом кризиса ФРС может быть дефолт казначейства. Экономист Ной Смит спекуляция что Трамп может попытаться записать суверенный долг США:
«Я подозреваю, что Трамп сделает что -то большее похожее на то, что он делал в качестве бизнесмена, когда его долг стал плохой – ищите дешевую спасение, и если никто не появится, объявляет банкротство».
Действительно, президент мрачно намекал на эту перспективу в феврале предложение что они могут полагаться на притворство, чтобы отметить счета:
«Может быть проблема – вы читали об этом, с казначейскими обязательствами, и это может быть интересной проблемой. […] Может быть, многие из этих вещей не учитываются. Другими словами, что некоторые из этих вещей, которые мы находим, очень мошенничны, поэтому, возможно, у нас меньше долга, чем мы думали ».
Связанный: Аткинс становится следующим председателем SEC: что будет дальше для крипто -индустрии
Суверенный дефолт сразу же повлияет на круг и привязку, отмечая стоимость их залога. Это, в свою очередь, может покинуть стаблеки подкалларнаякоторый может спровоцировать банк. Рынки могут в конечном итоге стабилизироваться, но события могут легко повернуть в другую сторону, что приведет к краху основных стаблеков.
Это будет иметь многочисленные эффекты второго порядка, так как умные контракты, содержащие конюшни в качестве обеспечения, начнут ликвидировать позиции, а заражение охватывает оставшуюся часть рынка.
Интересно, что эти механические последствия могут быть менее ужасными, чем политические издержки кризиса ФРС, потому что казначейские обязательства не единственный актив, который имеет системное значение для крипто. Доллар США был мировой резервной валютой на протяжении многих, многих лет. Для этого есть много веских причин: это относительно сильнее и стабильно, поэтому хорошо уладить торговлю. Но если правительство, поддерживающее его, перестанет быть сильным и стабильным, эта парадигма, вероятно, изменится.
И по мере того, как в счетах, преобладающих в евро или юани, выполняется больше торговли, регуляторы в ЕС и Китае будут иметь гораздо больший контроль над потоками фиатной валюты посредством криптовалюты. Один выдающийся адвокат по криптовалюте, который решил не быть названным из -за страха перед политическими репрессиями, предположил именно это:
«Я думаю, что Китай заполнит много пустоты, а ЕС заполнит большую часть остальных. Ни один из них не будет хорошим для криптографии, как правило, между КПК и ЕС, чрезмерно регулирующимися различными способами для разных целей. Это кажется плохой».
Это может вызвать полет к бездействий к крипто-пермизированным активам, но по сути нет прецедента для таких активов, которые используются в масштабе для реальных транзакций. Вполне вероятно, что кризис стаблеки может просто накапливаться в индустрии годами, так как он ловит свой шаг.
В конечном счете, никто не знает, будет ли Трамп увольнять Пауэлла или даже если он сможет. Никто не знает, какие последствия могут исчезнуть вниз по течению от его решений. Но если бабочка, хлопающая свои крылья в Аргентине, может вызвать торнадо в Праге, то Дональд Трамп бормотал заклинания в западном крыле или дестабилизировать блокчейн навсегда.
Нравится вам это или нет, мы все время для поездки.
