By
Ключевые выводы:
Наставление президента США Дональда Трампа к агрессивному снижению процентных ставок может вызвать всплеск инфляции, ослабить доллар и дестабилизировать долгосрочные рынки облигаций.
Даже без снижения ставок торговая политика и фискальная экспансия, вероятно, поднимут цены.
Биткойн может принести пользу в любом случае-будь то хеджирование инфляции в быстрому обрезанной среде, или в качестве ценностного хранилища, поскольку макроугольник США тихо разрывается.
Экономика США может растет на бумаге, но лежащий на стрессе все труднее игнорировать – напряжение, которое сейчас находится в резком фокусировке на симпозиуме Федеральной резервы Джексон Хоул. Доллар США снизился более чем на 10% с января, инфляция Core PCE застряла на 2,8%, а июльский PPI вырос на 0,9%, утроив ожидания.
На этом фоне 10-летняя доходность казначейства на уровне 4,33% выглядит все чаще в 37 трлн долларов США. долговая нагрузкаПолем Вопрос о процентных ставках перешел в центр национальных экономических дебатов.
В настоящее время Трамп открыто дает председатель Федеральной резервной системы на Джером Пауэлл, чтобы снизить процентные ставки на 300 базисных пунктов, что увеличивает их до 1,25-1,5%. Если ФРС соблюдается, экономика будет затоплена дешевыми деньгами, активы риска будут расти, а инфляция будет ускоряться. Если ФРС сопротивляется, последствия растущих тарифов и Фискальный шок Из недавно принятого большого прекрасного законопроекта Трампа все еще может подтолкнуть инфляцию выше.
В любом случае США появляются запертыми в инфляционном пути. Единственная разница – это скорость и насилие корректировки, а также то, что она будет означать за цену биткойнов.
Что, если Трамп заставляет ФРС резать?
Если ФРС поклоняется политическому давлению, начинающемуся уже в сентябре или октябре, последствия, вероятно, будут быстро развернуться.
В 2026 году инфляция PCE может подняться от нынешних 2,8% до 4% (для контекста, снижение скорости после ковида и стимул подтолкнули PCE CORE до 5,3% в феврале 2022 года). Обновленный всплеск инфляции, скорее всего, будет утащить доллар еще дальше, возможно, отправив DXY ниже 90.
Монетарное смягчение кратко снижает доходность казначейства примерно до 4%, но по мере роста инфляционных ожиданий и иностранных покупателей урожайность может выходить за пределы 5,5%. Согласно Финансовые временаМногие стратегии предупреждают, что такой всплеск может вообще сломать бычий рынок.
Более высокая урожайность будет иметь немедленные финансовые последствия. Процентные выплаты по долгу США могут расти с 1,4 триллиона долларов до 2 до 2 триллионов долларов – примерно на 6% от ВВП – к 2026 году, что вызвало кризис по обслуживанию долга и оказывая дальнейшее давление на доллар.
По -прежнему опасна является потенциальной политизация ФРС. Если Трамп найдет способ вытеснить Пауэлла и назначить более соответствующее председатель, рынки могут потерять веру в независимость денежно -кредитной политики США. Как обозреватель FT Rana Foroohar написал:
«Существует огромный объем исследований, чтобы показать, что, когда вы подрываете верховенство закона так, как президент делает с этими необоснованными угрозами для Пауэлла, вы в конечном итоге поднимаете, а не ниже, стоимость заимствования и обуздания инвестиций в вашу экономику».
Она назвала Турцию в качестве предостерегающей истории, где чистка центрального банка привела к краху рынка и 35% инфляции.
Если ФРС удерживает
Поддержание политических ставок может показаться ответственным вариантом, и это поможет сохранить институциональный доверие ФРС. Но это не избавит экономику от инфляции.
Действительно, две силы уже продвигают цены выше: тарифы и большой красивый счет.
Тарифные эффекты уже видны в ключевых экономических показателях. S & P Global Flash US Composite PMI вырос до 54,6 в июле, что самое высокое с декабря, в то время как цены на входные услуги на 59,7 до 61,4. Почти две трети производителей в глобальном опросе S & P присваивали тарифы более высокие затраты. Как Крис Уильямсон, главный бизнес -экономист S & P Global, сказал:
«Рост цен на продажу товаров и услуг в июле, который был одним из крупнейших за последние три года, предполагает, что инфляция потребительских цен будет расти еще выше цели ФРС».
Влияние большого прекрасного законопроекта еще предстоит ощущаться, но предупреждения уже растут над его сочетанием увеличения расходов и широкого снижения налогов. В начале июля МВФ заявила, что законопроект «противоречит сокращению федерального долга по среднесрочному точке» и его определению дефицита мер, дестабилизирующих государственные финансы.
В этом сценарии, даже без немедленного снижения ставок, инфляция основной PCE может дрейфовать до 3,0–3,2%. Доходность на 10-летних казначействах, вероятно, будет расти более постепенно, достижение 4,7% к следующему лету. Затраты на обслуживание долга по -прежнему поднимутся до приблизительно 1,6 триллиона долларов, или 4,5% ВВП, повышенного, но еще не катастрофического. DXY может продолжать падать с Морганом Стэнли прогнозирование что это может быть до 91 к середине 2016 года.
Даже в этом более измеренном результате ФРС не выходит невредимым. Дебаты по поводу тарифов делятся политиками. Например, губернатор ФРС Крис Уоллер, рассматриваемый как возможный новый стул, поддерживает снижение ставок. Недавно стратег Маккуори Тьерри Визман предупреждают То, что такие расщепления в FOMC могут превратиться в политически мотивированные блоки, ослабляя решимость ФРС по борьбе с инфляцией и в конечном итоге погрузив кривую урожайности.
Влияние макроса на биткойны
В первом сценарии – резкие сокращения, высокая инфляция и разрушающий доллар – Биткойн, вероятно, будет сразу же, наряду с акциями и золотом. С реальными процентными ставками отрицательными и поступающей независимостью, Crypto может стать предпочтительным запасом стоимости.
Во втором сценарии ралли будет медленнее. Биткойн может торговаться вбок до конца 2025 года, пока в следующем году инфляционные ожидания не догнали реальность. Однако, поскольку доллар продолжает ослабевать и накапливаться, не суверенные активы постепенно получат апелляцию. Ценностное предложение Биткойна закрепит не как техническую ставку, а как хеджирование против системного риска.
Ожидания для снижение ставки Продолжайте расти, но подходит ли ФРС осенью или твердо стоит, США проходят курс столкновения с инфляцией. Агрессивный финансовый стимул Трампа и торговая политика гарантируют, что в систему уже выпечено повышение ценового давления. Независимо от того, снижает ли ФРС ставки в ближайшее время или нет, путь впереди может быть грубым для доллара и долгосрочного долга, и Биткойн не только для поездки-он может быть единственным автомобилем, построенным для этой дороги.
Эта статья не содержит инвестиционных рекомендаций или рекомендаций. Каждое движение инвестиций и торговли связаны с риском, и читатели должны проводить свои собственные исследования при принятии решения.
