By
Биткойн -кредиторы делают ставку на то, что более жесткие элементы управления и более четкое управление рисками могут восстановить доверие к сектору, все еще преследуемому краху предшественников Цельсия и Blockfi.
Основные кредиторы биткойнов предыдущего цикла взорвались после поворота Пользовательские депозиты в подключаемые ссудыПолем Когда биткойн (BTC) цены упали, а ликвидность высохла, миллиарды средств клиентов были заморожены или исчезли.
Но эти взрывы не доказывают, что кредиты, поддерживаемые криптором, обречены по дизайну. Сбои были в значительной степени результатом плохого управления рисками, а не самой модели. По словам Алисы Лю, руководителя отдела исследований в CoinmarketCap, некоторые платформы предпринимают правильные шаги, такие как чрезмерная коллализация, в то же время обеспечивая более строгие пороговые значения ликвидации.
«Лучшая прозрачность и сторонняя опека также помогают снизить риск контрагента по сравнению с непрозрачными моделями, такими как Цельсия»,-сказала она Cointelegraph.
Но даже когда некоторые терминные листы теперь обещают Нет перепотеки и более низкие соотношения ссуды к значению (LTV), внезапное колебание цен в биткойнах все еще может привести к стрессу моделей кредитования.
Биткойнские кредиты развиваются из моделей эпохи Цельсиса
Падение кредиторов, таких как Blockfi и Celsius, обнародовал недостатки в том, как ранние крипто -кредиторы справились с риском. Их модели опирались на переотекацию, плохое управление ликвидностью и переоборудованные ставки, завернутые в непрозрачную структуру, которая дала клиентам мало понимания того, как управляются их активы.
Rehypothecation – это практика, заимствованная из традиционных финансов, где брокеры повторно используют обеспечение клиентов для своих собственных сделок. Это обычная и регулируемая стратегия, но она обычно ограничена и раскрывается клиентам со строгими резервными требованиями.
Платформы, такие как Цельсия и Блокфи обычно повторно использовали депозиты клиентовЧасто без четкого раскрытия капитальных буферов или нормативных ограничений, подвергая пользователей для контрагента и рисков ликвидности. Ключевым отличием было то, что Цельсия агрессивно продается для розничных инвесторовв то время как у Blockfi был более сильный институциональный след. Отношения Blockfi с ныне обменяющимся криптором FTX и дочерней компанией Alameda Research оказались Так же токсичноПолем
Связанный: Биткойн -узлы увеличится:
По словам LIU, рынок кредитования в текущем цикле состоит из зрелых инвесторов и меньшего количества «розничной торговли». Это означает, что средства, заблокированные для биткойн-коллагализированных кредитов, являются более долгосрочными владельцами, корпоративными казначейскими обязательствами и институциональными фондами.
«Их мотивы теперь сосредоточены на доступе к ликвидности, налоговой оптимизации или диверсификации, а не приносят земледелие», – сказал Лю. «Это снизило давление для продуктов, чтобы конкурировать на более высоких условиях; вместо этого пользователи были помещены в центр оценки продукта».
Регипотекация все еще беспокоится о многих крипто -пользователях, сгоревших по Цельсию. Платформы, как Ударять – управляемый максималистскими молитками Bitcoin Jack Mallers – пообещал никогда не перепотекировать биткойн для клиентов, в то время как те, которые предприняли шаги, чтобы объяснить, как работает модель и как она помогает снизить затраты по займам за счет большей прозрачности.
«Некоторые игроки по-прежнему переигрывают BTC, а это означает, что они повторно используют залог для необеспеченного кредитования в других местах. По сути, это та же самая модель« черного ящика », которую мы видели в 2021-2022 годах»,-сказал Войтек Павловский, генеральный директор и соучредитель ответственности.
«Таким образом, будь то здорово или рискован, действительно зависит от фактической структуры и насколько она прозрачна».
Биткойн-поддерживаемые займы, постановка возвращения
Crypto-Collateralalized Lending Companies были одними из самых больших растущих звезд Crypto всего несколько лет назад. Galaxy Research оценивает, что в первом квартале 2022 года ее комбинированная кредитная книга достигла 34,8 миллиарда долларов.
Но во втором квартале этого года авария Terra Stablecoin вызвала серию банкротства по всему сектору. Основные кредиторы, такие как Blockfi, Celsius и Voyager Digital, были пойманы на катастрофе.
Размер кредитования внизу составляет 6,4 миллиарда долларов, что на 82% снизилось с дней славы. По оценкам Galaxy Galaxy Research, модель кредитования биткойнов вновь набирает обороты, восстанавливаясь до 13,51 млрд. Долл.
Сегодняшние модели кредитования приняли улучшенный контроль риска, такие как снижение коэффициентов LTV и четкое руководство по переотекации. Тем не менее, основным структурным риском состоит в том, что вся модель зависит от летучих активов, такого как биткойн.
Бизнес-модели кредиторов, таких как Celsius и Blockfi, уже были хрупкими, но их трещины начали расширяться в полномасштабном кризисе, когда цены на биткойны упали.
Связанный: Американская домашняя ипотечная регулятор рассматривает биткойн на фоне жилищного кризиса
Современные кредиторы рассмотрели многие из этих проблем, используя чрезмерную коллатерализацию и более строгую маржу. Но даже консервативные LTV могут быстро распутывать в резких спадах.
«BTC остается нестабильным, где падение цен на 20% все равно может вызвать массовую ликвидацию, несмотря на активную платформу [monitoring] LTV и [enforcing] В реальном времени маржинальные звонки. Если платформы переупаковывают залог в стратегии урожайности (переигромождение, дефицит доходности и т. Д.), Риск возвращается », – сказал Лю.
Более безопасные модели кредитования биткойнов не являются пуленепробиваемыми
Волатильность Биткойна стабилизировалась по сравнению с его первыми годами, но она остается склонной к резким ежедневным качели.
В начале 2025 года Биткойн часто пережил 5% в день на фоне глобальной торговой напряженности, даже опустившись до 77 000 долларов в марте, по данным Coingecko.
«[Bitcoin-backed loans] более безопасны, но не пуленепробиваемые »,-сказал Cointelegraph Сэм Муди, соучредитель и генеральный директор Tokens Investment Company Savea.
Даже с более низкими соотношениями LTV и терминов, которые теперь запрещают повторную службу, Муди предупредил, что крипто-кредиторы все еще работают с одноразовым бассейном, чья стоимость может упасть на 5% в течение ночи.
Биткойнские кредиты разблокируют новые случаи финансового использования. Как cointelegraph сообщается 15 июня кредиты с биткойн-коллагализованием позволяют пользователям использовать ликвидность, не продавая свои активы, помогая им избежать налогов на прирост капитала и даже получить доступ к рынку недвижимости.
Но биткойн -пуристы остаются осторожными. Эти случаи использования часто включают традиционные финансовые посредники и правовые системы, вводя новые уровни риска.
«Использование биткойна для покупки дома – отличный заголовок. Однако, [Bitcoiners] Также знают сделки по недвижимости, заключающиеся через множество устаревших систем, а не только умных контрактов », – сказал Муди.
Вместо этого Mudie представляет больше моделей криптоестных кредитования: общие кошельки с мультизагентом, общедоступность на общедоступном онкейне, жесткие ограничения на повторное использование обеспечения и автоматические маржинальные вызовы при падении цен. Он добавил, что платформы могут дополнительно защищать пользователей, кредитовывая только 40% от стоимости обеспечения.
На данный момент, поддерживаемое биткойнами кредитование подвергается осторожному возрождению, вызванному более жестким контролем и более сильным пониманием рисков, которые снизили ее первую волну. Но пока волатильность не будет решена в корне, даже самые безопасные модели должны будут оставаться скромными.
Журнал: Genius Act открывает дверь для мета -стаблекоина, но будет ли он сработать?
