By
Ключевые выводы:
Рост доходности облигаций отражает растущую обеспокоенность по поводу фискальной стабильности и инфляции, что заставляет некоторых инвесторов поставить под сомнение традиционную роль Казначейства США в качестве актива безопасного возмущения.
Биткойн не поддается традиционным моделям риска, растущим не из -за ухудшения макросессочных условий, но, возможно, из -за них.
Биткойн (BTC) поднялся на Новые высоты среди все более хрупкого глобального макроэкономического фона. Доходность облигаций растут в США и Японии, глобальный рост останавливается, а доверие потребителей в США соскабливает исторические минимумы.
Как это ни парадоксально, те самые макроугольники, которые когда -то угрожали цену Биткойна, теперь подпитывают его рост. Смена говорит о более широкой трансформации в том, как инвесторы интерпретируют риск и где они ищут убежища. В центре этой перестройки находится долговой кризис США и урожайность казначейства, которые когда -то считались самыми безопасными активами в мире.
Почему доходность казначейства США так важна?
Когда мы доходность облигаций рост, стоимость обслуживания его государственного долга резко возрастает – критическая проблема, учитывая, что Долг США В настоящее время превзошел 36,8 трлн.
Президент США Дональд Трамп несколько раз ясно дал понять, что снижение урожайности было одним из его главных экономических приоритетов. Тем не менее, это может оказаться гораздо сложнее, чем он ожидал, поскольку два наиболее надежных метода для достижения его должны быть из Федеральной резервной системы США. Снижение процентных ставок сделает недавно выпущенные облигации доходности меньше, делая существующие более высокие облигации более привлекательными, повышая их цену и снижая их эффективную доходность. Другим способом является количественное смягчение (QE), где ФРС купит большое количество облигаций на открытом рынке, что увеличивает спрос и снижает урожайность.
Федеральная резервная система в настоящее время сопротивляется как стратегии и осторожно не осторожно не возродить инфляцию, особенно на фоне продолжающейся тарифной войны. Даже если Трамп найдет законную или квази-легальную способ, чтобы получить председатель, дающий давление, Джером Пауэлл, это может иметь неприятные последствия, разрушая доверие инвесторов и создавая противоположность предполагаемому эффекту.
Инвесторы не ценят политическое вмешательство с основаниями США и мировой экономики, и их уверенность уже хрупкая. Во времена нестабильности инвесторы традиционно стекаются в государственные облигации как безопасное убежище. Но сегодня происходит обратное. Инвесторы отворачиваются от Treasurys, предполагая, что проблемы в экономике США слишком велики, чтобы игнорировать. Недавняя потеря правительства США Последний кредитный рейтинг AAA это резкое подтверждение.
Тревожный всплеск урожайности в США и Японии
22 мая доходность на 30-летнюю облигации США на 5,15%достигнула 5,15%-ее самый высокий с октября 2023 года, а до этого уровень, не наблюдаемый с июля 2007 года. 10-летняя доходность в настоящее время составляет 4,48%, 5-летняя доходность-4%и 2-летняя доходность-3,92%.
Впервые с октября 2021 года, спрэд облигаций США от 5 лет до 30 лет сократился до 1,00%. Это говорит о том, что рынки имеют цену в более высоком росте, постоянной инфляции и среде «выше для более длинных».
Проблема составляет Японию, крупнейший иностранный держатель американских казначеев. Японские инвесторы в настоящее время держат $ 1,13 триллиона В долге правительства США на 350 миллиардов долларов больше, чем Китай. В течение десятилетий японские учреждения занимали дешево дома, чтобы инвестировать в облигации и акции США – стратегию, известную как торговля.
Эта эпоха может закончиться. В марте 2024 года Банк Японии начал повышать процентные ставки с -0,1% до 0,5% в настоящее время. С апреля 30-летняя доходность японских облигаций увеличилась на 100 базисных пунктов, достигнув рекордного максимума 3,1%. 20-летняя доходность облигаций выросла до 2,53%, уровень, не наблюдаемый с 1999 года.
19 мая премьер -министр Шигеру Ишаба даже предупреждают Парламент страны о том, что позиция его правительства его правительства была «хуже, чем Греция»-поразительный прием страны с соотношением долга к ВВП 260%.
Интересно, что всплеск долгосрочных японских облигаций не был соответствовать более коротким срокам погашения. 10-летняя доходность облигаций составляет 1,53%, а 5-летняя доходность облигаций составляет всего 1%. Как Рейтер отмечается, что это предполагает стратегический сдвиг крупных японских пенсионных и страховых фондов, поскольку Банк Японии «нормализует» процентные ставки. Эти учреждения теперь могут быть переоценкой как риска продолжительности, так и воздействия на иностранных облигаций, что объясняет потенциальные проблемы сокровищам США, если (или когда) они начинают раскручивать свои владения.
Будет ли волатильность облигаций продолжать влиять на цену биткойнов?
По мере того, как США продолжают понижать долгу, и Япония может начинать свою собственную, мировая экономика далеко не восстанавливается, и это может быть хорошим знаком для биткойнов.
Традиционно растущая доходность облигаций будет удерживать активы риска. Тем не менее, акции и биткойны продолжают воспитывать. Это расхождение предполагает, что инвесторы могут уйти от традиционной пьесы. Когда уверенность в системе разрывается, активы вне ее, например, акции и биткойны, начинают сиять, даже если их считают рискованными.
Более того, между акциями Биткойн и США все большее число учреждений выбирают биткойн. Как отмечалось в письме Кобисси, чистые 38% институциональных инвесторов были акциями США в начале мая, что является самым низким с мая 2023 года, согласно BOFA.
Между тем, согласно Коинглассобщий приток в Spot Bitcoin ETF продолжает расти, а активы под руководством в настоящее время превышают 104 миллиарда долларов, что является рекордно высоким уровнем. Этот всплеск предполагает, что институциональный капитал начинает признавать биткойн не только как высокоэффективный актив, но и политически нейтральный запас ценности, сродни золоту. В эпоху растущей нестабильности в странах, основанной на FIAT, биткойн становится достоверной альтернативой, предлагая денежно-кредитную систему, основанную на предсказуемости и децентрализации. С рыночной капитализацией, все еще намного ниже золотой 22 триллиона долларов или даже 5,5 триллиона долларов в базовых долларах (не включая долг), биткойн остается значительно недооцененной.
Интересно, что нынешняя ситуация поддерживает оба некогда противостоящих повествования Биткойн: она действует как актива высокого риска и ценное хранилище безопасного убежища. В мире, где старые рамки проваливаются, двойная роль Биткойна больше не может быть аномалией, а признаком того, что произойдет.
Эта статья не содержит инвестиционных рекомендаций или рекомендаций. Каждое движение инвестиций и торговли связаны с риском, и читатели должны проводить свои собственные исследования при принятии решения.
