By
Американский доллар может быть ближе к пику, чем думают рынки, даже несмотря на то, что бушует инфляция, а Федеральная резервная система остается ястребиной, считает Goldman Sachs.
Доллар вырос в этом году, разгромив конкурентов, таких как евро, иена и юань, благодаря агрессивному повышению процентной ставки Федеральной резервной системы. Центральный банк повысил учетную ставку на 300 базисных пунктов в этом году, пытаясь сдержать инфляцию, и, как ожидается, продолжит повышать ее до следующего года.
Чтобы понять, куда движется доллар, Goldman Sachs проанализировал предыдущие пики, и история показывает, что они совпали с падением экономического роста в США и мире, а также со смягчением политики ФРС. Это говорит о том, что до пика доллара еще далеко, поскольку банк не ожидает, что ФРС начнет снижать ставки до 2024 года.
Но примеры пиков доллара в 1970-х и 1980-х годах могут быть более применимы к сегодняшнему дню, поскольку в эти периоды также наблюдалась высокая инфляция, отмечают аналитики.
«Возможно, имеет смысл переоценить опыт середины 1970-х и середины 1980-х годов, когда инфляция была столь же высокой», — говорится в заметке Goldman Sachs. «Эти параллели предполагают, что, возможно, нет необходимости видеть существенное ослабление политики ФРС или дно инфляции для того, чтобы доллар достиг пика; более ранний пик возможен, когда станет ясно, что повышение ставок в США может быть близко к паузе».
Доходность 10-летних казначейских облигаций резко снизилась, в то время как доллар упал по отношению к евро, иене и фунту. Это произошло после того, как президент ФРС Филадельфии Патрик Харкер предупредил, что ФРС продолжит повышать ставки «некоторое время».
Goldman Sachs заявил, что доллар может достичь пика в следующем году, а не в 2024 году, как могут указывать другие исторические примеры.
«В какой-то момент в первой половине 2023 года мы можем увидеть слияние этих факторов: мы можем пережить худшую из зимних рецессий в Европе, новое руководство в Банке Японии может постепенно начать ужесточать политику, а политика Китая по нулевому ковиду может подойти к исходу, в то время как пик ставок в США, наконец, становится видимым наряду с некоторым замедлением инфляции в США и рынка труда. Но мы еще не достигли этого», — говорится в заметке.
